觀點小結
核心觀點：中性 國內外宏觀消息轉向帶動鋁廠利潤回升，短期內供應端的帶動或強於消費端，基本面格局並未發生明顯改變，預計鋁價短期內將維持窄幅運行。
冶煉利潤：偏空本周國內電解鋁利潤達到930元/噸，環比上漲。
現貨升貼水：中性 A00鋁升貼水：貼水40元/噸-升水30元/噸，環比下跌。
鋁型材開工率：偏空 鋁型材企業周度開工率67.8%，環比微漲，仍處於同期低位。
鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業周度開工率79.6%，環比持平。
鋁線纜開工率：中性鋁線纜企業周度開工率58.2%，環比持平。
國內庫存：偏空上周電解鋁社會庫存周內上漲0.5萬噸至57.6萬噸。
鋁棒庫存：中性上周鋁棒庫存周內下降0.07萬噸至5.42萬噸。
進口利潤：偏多電解鋁進口利潤爲-1481元/噸。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降2.52萬噸至54.93萬噸
LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水擴大至-17.75美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：上周國內外宏觀消息面的刺激帶動有色金屬整體上行。一方面美國CPI數據低於預期，導致美元迅速回落，支撐外盤金屬反彈。另一方面國內防疫政策的改變，加大了市場對於經濟改善以及開放的預期，繼續推升國內價格上漲。從基本面而言，國內10月電解鋁產量出爐，錄得341.34萬噸，不及預期，主因四川地區復產緩慢導致產量釋放滯後，預計11月產量也將不及此前預期。需求端短期而言仍不能迅速恢復正常開工水平，且適逢訂單仍處淡季，預計將在明年春節後出現明顯改善。此外LME宣布對俄羅斯金屬的商議結果，表明將不實施禁令也不設置門檻，意味着未來俄鋁大量流入國內的可能性明顯下降。鋁廠利潤回升將繼續刺激鋁廠積極生產，短期而言價格將維持區間偏強運行。
美國CPI+中國防疫新政=鋁價上漲
美國CPI+中國防疫新政=鋁價上漲
* 上周鋁價穩步回升，周內滬鋁主力合約開於18550元/噸，周內高點18955元/噸，低點18280元/噸，收於18840元/噸，周漲幅1.95%。上周倫鋁開於2344美元/噸，收於2458美元/噸，周漲幅4.6%。
* 上周LME鋁0-3貼水擴大至-17.75美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
氧化鋁價格微跌
* 上周國內氧化鋁價格連續六周下跌，全國平均價格相較前一周下跌7元/噸，跌幅有所收窄，主要下跌地區爲山東、廣西以及貴州。
* 目前全國氧化鋁企業利潤與上周幾乎持平，其中北方地區如河南、山西以及山東地區虧損程度略有擴大。目前國內區域性平衡有所差異，南方地區氧化鋁企業少有減產，呈現略微過剩，北方地區雖有部分企業開始減產，但由於年末資金壓力較大，願意下調價格出貨。
數據來源：紫金天風期貨風雲
進口氧化鋁進口窗口逼近開啓
* 上周西澳FOB氧化鋁價格小幅下跌5美元/噸至311美元/噸，海運費下跌1美元/噸至30美元/噸。折合人民幣到岸價格爲2850元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高72.5元/噸。海外氧化鋁環比小幅回落。
* 上周四美國CPI數據出爐，低於市場預期，美元指數迅速回落，氧化鋁進口窗口逼近開啓，短期內若美元進一步回落或許將打開氧化鋁進口窗口。
數據來源：紫金天風期貨風雲
宏觀面轉向帶動鋁價回升
宏觀面轉向帶動鋁價回升
* 上周國內電解鋁企業平均利潤回升至930元/噸。宏觀消息刺激鋁價穩步回升。周四美國CPI數據出爐，低於市場預期，市場對美聯儲加息預期幅度及頻率有所降低美元指數迅速回落，有色金屬內外盤呈現強勢漲幅。周五國內防疫新政要求放寬，增強市場信心，有色金屬繼續呈現強勢上行。
* 目前而言，鋁廠利潤回升，進一步刺激鋁廠投產，基本面角度，在防疫管控政策轉向的帶動下，或將呈現供需均轉強的走勢，但需求側適逢淡季，預計回暖仍需一定時間，短期內國內供需格局仍將呈現小幅過剩。
數據來源：紫金天風期貨風雲
進口虧損呈現收窄
* 上周美國CPI數據出爐後美元下跌，外盤金屬價格共同上漲。滬倫比值持續下探，周五國內防疫政策出現新的消息，帶動滬鋁上漲，滬倫比值小幅修復。短期而言，進口虧損重新收窄，預計距離窗口開啓仍有一定距離，進口比價呈現震蕩的概率較大。
* 上周LME針對俄羅斯金屬的商討結果出爐，結果是不對俄羅斯金屬交割進行禁止或設定任何門檻。長期而言這也降低了更多俄鋁進入中國的概率。
數據來源：紫金天風期貨風雲
西南及華南地區開工受限
西南及華南地區開工受限
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比上漲0.1個百分點至67.2%。
* 鋁型材企業開工率環比上漲，再生鋁合金企業開工率環比下跌；其他鋁加工企業開工環比持平。
* 分版塊而言：上周國內鋁加工企業開工率整體上還是與當地疫情管控水平相關，目前山東地區管控接近放開，河南地區依然較爲嚴重，此外西南地區如重慶、廣東地區管控進一步加強。因此鋁型材企業開工率環比回升，鋁合金企業中尤其是再生鋁合金企業多集中在華南地區，開工環比下降。伴隨新政實施，預計將帶動加工企業開工率回升，但仍需要一定時間。
數據來源：SMM；紫金天風期貨風
鋁錠出庫下降
* 上周電解鋁社會庫存周內上漲0.5萬噸至57.6萬噸。
* 保稅區庫存下降0.1噸至1.86萬噸。
* 上周LME鋁庫存下降2.52萬噸至54.93萬噸
* 上周國內出庫量進一步下降，庫存總量增加。主因期貨價格反彈，下遊採購意願下降。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒加工費小幅回升
* 上周鋁棒庫存周內下降0.07萬噸至5.42萬噸。
* 北方地區發運困難，上周鋁棒出庫量環比繼續下降，鋁棒加工費表現環比回升。
數據來源：紫金天風期貨風
聯系人：閆維君
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