鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水4美元/噸，前一交易日貼水6.25美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21520-21600元/噸，雙燕成交於21640-21720元/噸，0#普通對1903合約報升水60-80元/噸，雙燕報升水180-200元/噸；1#主流成交於21400-21460元/噸。期鋅整理運行，冶煉廠出貨正常，貿易商多已歸市，長單交投恢復正常帶動市場交投活躍度進一步回暖。伴隨交割臨近加之月差迅速收窄，市場完成報價換月，早市對1903合約升水80元/噸左右。
庫存方面，2月14日LME鋅庫存減少0.35 萬噸至9.80 萬噸。根據我的有色，2月11日鋅錠庫存18.96 萬噸，較春節前增加5.09 萬噸。鍍鋅庫存 106.65 萬噸，較節前增加6.01 萬噸。
觀點：周四公布中國貿易數據好於市場預期，有色整體出現反彈，而鋅價反彈幅度較爲有限。現貨升水收窄至接近平水。供給端煉廠供給瓶頸（搬廠、環保以及設備問題）暫時難以解決，主因國內冶煉廠由於受到非利潤因素限制產能未能有效增加，而節後庫存釋放明顯大於此前預期，因此市場開始提前炒作煉廠在高利潤下的增產預期。同時現貨升水較此前收窄，亦支撐本輪下跌。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，預計高利潤模式難以維持，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），預計煉廠開工難以長期維持低位(待觀察)，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，激進者可布局少量空單。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水27美元/噸，前一交易日爲貼水28.5美元/噸。根據SMM，上海主流成交價在13310~13330元/噸之間成交，現貨對當月開始貼20~貼10元/噸。主流成交價相較上一成交日略漲近20元/噸。節後歸來全國電解鋁庫存高企，今日市場流通貨源充足，某大戶今日在華東大量採購，採購量超萬噸，持貨商認可價格向其賣貨積極，中間商及貿易商間交投活躍，下遊自初十後逐漸開工，今日有少量採購，接貨較昨日有所轉好。華東市場今日整體成交尚可。
庫存方面，2月14日LME鋁錠庫存減少0.23 萬噸至127.35 萬噸，2月14日，國內鋁錠社會庫存較本周一增加8.4萬噸至157.6萬噸。
觀點：鋁價昨日略微反升。消息面，海關公布1月未鍛軋鋁及鋁材出口量數據，出口量再創單月新高，反映各國對中國鋁材的反傾銷暫未看到顯著影響，有待進一步觀察。節後第一周鋁錠庫存增幅較大，根據季節性規律預計近兩周庫存仍會繼續增加，建議現貨企業可考慮現貨貼水擴大後參與期現正套。供給方面異動，海德魯預計在19年Q1復產，美對俄鋁的制裁確認取消，海外鋁市供給端壓力或持續釋放。需求端人民幣回升預期增加，疊加海外供給恢復預期增強，滬倫比值明顯回升，預計今年開始出口量將較去年下滑，需求端減少預期增加。隨着電解鋁供給壓力仍大加之成本進一步塌陷，庫存仍處於高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心持續下移，後市成本端供給壓力也較大，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難繼續擴大以及新增產能將如期釋放。考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：單邊：觀望。套利：現貨商等待價差擴大擇機期現正套。
風險點：宏觀波動。
