供給：鋁土礦：氧化鋁廠備庫充足，原料供應平穩；氧化鋁：開工保持穩定，企業開始清理庫存；電解鋁：開工產能穩定在3563萬噸，無減產且有投產預期。
需求：12月鋁材產量444.5萬噸，同比增14.4%，環比增加33.9萬噸。此外，1月出口高達55.2萬噸，環比增加2.2萬噸。國內需求還未恢復，但出口良好。
庫存：上周LME庫存減少1.75萬噸至126.66萬噸，上期所增加3.19萬噸至73.67萬噸。消費地社會庫存大增25.4萬噸至157.6萬噸。國內庫存累積幅度超預期。
期現：國內現貨貼水縮窄，月間價差穩定，LME現貨維持大幅貼水至29.25美元。
成本：氧化鋁弱勢、動力煤價格反彈，成本上漲，行業虧損擴大558元/噸。
操作建議：節後歸來，在國內庫存累積幅度超預期壓制下，鋁價維持弱勢。隨着中美貿易談判依舊國內宏觀經濟數據轉好等因素推動鋁價略有反彈。但就電解鋁基本面而言，供應端依舊過剩，盡管虧損持續，但無減產計劃且有投產預期；成本端氧化鋁過剩趨勢明顯，價格偏弱，而需求端目前下遊復工有限，且在經濟下行背景下，市場預期有限，庫存持續大幅累積。海外方面，海德魯等復產預期也持續壓制倫鋁表現。總體而言，基本面決定鋁價趨勢走弱，而短期宏觀環境的改善或將推動鋁價反彈，但反彈空間有限，且爲做空提供良機。預計本周鋁價繼續低位震蕩盤整，操作上建議觀望，等待機會逢高沽空。
2月17日信達期貨滬鋁周報
