1.行情回顧
12月20日，北方地區因煤改氣影響氧化鋁生產，滬鋁主力1802受提振回暖。最高價14770元/噸，最低價14415元/噸，收於14630元/噸，漲180或1.25%。成交量增加22.3萬手至151.1萬手，持倉量減少24186手至35.4萬手。
本周，倫鋁亦受煤改氣政策提振出現回暖，最高價2151.5美元，最低價2060美元，周漲88.5美元或4.29%。
2.基本面分析
2.1現貨價格及價差變化
本周，上海有色網A00鋁錠現貨均價爲14,246.00元/噸，較上一周的均價下跌240.00元/噸，本周基差均值爲240.00元/噸，比上一周減少141.00元/噸，本周基差變動範圍-190~-280，基差有所走弱。
跨期價差方面，本周近月合約與主力合約價差有所擴大，均值爲123.00元/噸，較上周擴大104.00元/噸。
2.2原材料價格走勢
本周，氧化鋁價格下跌，周均價爲2,910.20元/噸，環比上周下降131.60元/噸，主要因爲國內氧化鋁廠家對採暖季限產力度預期有所減弱，氧化鋁價格下降，會導致電解鋁生產成本下降，對鋁價的支撐作用減弱。進口氧化鋁本周均價爲3,480.00元/噸，比上周下降120元/噸。四地預培陽極均價爲4,531.25元/噸，較上周無變化，但還是處於4年高位。
2.3庫存分析
截至12月22日，上期所庫存小計741,324.00噸，較上一周增加4,935.00噸，其中期貨庫存701,973.00噸，較上一周增加1,051.00噸。國內庫存繼續創新高，利空鋁價。截至12月21日，LME鋁庫1106025噸，處於近9年低位，利好倫鋁。
3.產量消息
國家統計局周四公布的數據顯示，中國11月原鋁產量爲235萬噸，較去年同期下滑16.8%。1-11月原鋁產量總計爲2,954萬噸，較去年同期增長1.7%。
4.行業信息
根據《環境保護督察方案（試行）》要求，經國家環境保護督察辦公室協調，天津、山西、遼寧、安徽、福建、湖南、貴州等7省（市）18日統一對外全面公開了督察整改方案，涉及整改任務共計531項。
據彭博社報道，美國商務部已經完成了一項關於鋼鐵和鋁進口的調查，可能會導致對來自中國的進口徵收新的關稅，其建議正在由其他機構進行審查。特朗普政府將在國會通過改案後做出針對這些調查的決定。中國是全球最大鋼鐵生產國，是美國第二大鋁進口來源國。
SMM根據公開數據整理，截止至12月中旬，國內電解鋁產能置換交易合計完成357萬噸，仍有缺口約172萬噸待交易完成。已完成交易的357萬噸電解鋁產能在2017年已完成投產約70萬噸，剩餘產能預計在2018-2019年完成投產。
山東臨沂及臨朐地區是鋁型材生產集中地，其中臨朐地區型材廠基本直接用鋁棒生產，天然氣主要用於鋁棒升溫，耗氣量較小，臨沂部分企業燃料甚至包括木屑顆粒等（有通過環評），而用鋁錠的型材廠需要重熔（該環節消耗70~80立方的天然氣），因此有受一定影響，但可以提高鋁棒在原材料中的比例來降低噸產品耗氣量，再考慮到當前訂單情況，限氣對於山東地區型材企業生產影響較爲有限。
5.後市展望
綜上所述，外盤方面，倫鋁庫存屢創新低，對倫鋁形成支撐，我國氧化鋁生產受制於天然氣，亦提振倫鋁。技術上看，日K線站上5日均線，5日均線上穿60日均線形成金叉，但是KDJ指標J線拐頭向下，倫鋁下周或有回調壓力，關注2100美元的支撐。國內方面，高庫存對鋁價造成壓力，氧化鋁價格下低，但是氧化鋁生產受制於天然氣，對鋁價形成支撐。
技術上看，5日均線上穿10日均線形成金叉，但是KDJ指標J線拐頭向下，預計下周滬鋁震蕩運行，運行區間14500-15000。僅供參考。
