鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水2美元/噸，前一交易日貼水2.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21400-21450元/噸，0#普通對1903合約報升水60-80元/噸，今日當月合約交割最後一天，貿易商間交投恢復正常，但下遊消費恢復仍緩慢，市場交投仍集中於貿易商之間。早市市場主流報升水70-80元/噸左右，對當月小升水接貨商相對較爲謹慎。
庫存方面，2月18日LME鋅庫存減少0.32 萬噸至9.03 萬噸。根據我的有色，2月18日鋅錠庫存20.63 萬噸，較上周五增加0.64 萬噸。鍍鋅庫存 110.41 萬噸，較上周增加3.76 萬噸。
觀點：中美貿易談判情緒樂觀，風險情緒升溫，美國股市大幅上漲，外圍偏暖提振鋅價。但現貨端跟漲乏力，現貨升水收窄至接近平水，隨後鋅價衝高回落。供給端煉廠供給瓶頸（搬廠、環保以及設備問題）等待突破，節後庫存釋放明顯大於此前預期，因此市場開始提前炒作煉廠在高利潤下的增產預期，因此預計短期外圍情緒轉暖對鋅價的提振力度將較爲有限。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，預計高利潤模式難以維持，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），預計煉廠開工難以長期維持低位(待觀察)，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，空頭底倉持有。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水34美元/噸，前一交易日爲貼水29.25美元/噸。根據SMM，上海主流成交價在13310~13330元/噸之間成交，現貨對當月開始貼30~貼20元/噸，中鋁今日在華東正常採購，在其帶頭下，中間商及貿易商間交投活躍。下遊今日開始表現明顯接貨勢頭，主因節後復工補貨疊加周五備貨因素。今日整體成交尚可。
庫存方面，2月18日LME鋁錠庫存減少0.63 萬噸至126.03 萬噸，2月18日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加3.1萬噸至160.7萬噸。
觀點：昨日滬鋁價格減倉上行。消息面，雲鋁鶴慶及昭通電解鋁項目預計2月底3月初投放，目前昭通運行產能10萬噸/年，2段全部釋放後，新增運行產能10萬噸/年，總運行產能至20萬/年。根據季節性規律預計近兩周庫存仍會繼續增加，建議現貨企業可考慮現貨貼水擴大後參與期現正套。供給方面異動，海德魯預計在19年Q1復產，美對俄鋁的制裁確認取消，海外鋁市供給端壓力或持續釋放。需求端人民幣回升預期增加，疊加海外供給恢復預期增強，滬倫比值明顯回升，預計今年開始出口量將較去年下滑，需求端減少預期增加。隨着電解鋁供給壓力仍大加之成本進一步塌陷，庫存仍處於高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心持續下移，後市成本端供給壓力也較大，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難繼續擴大以及新增產能將如期釋放。考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：單邊：觀望。套利：現貨商等待價差擴大擇機期現正套。
風險點：宏觀波動。
