宏觀：國內方面，2023年中國經濟工作重點目標明確，要堅持穩字當頭、穩中求進，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。海外方面，美聯儲在今年最後一次議息會議上如期加息50個基點，基準利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，並重申繼續加息“可能”
適宜。
供給及成本：供應端，貴州地區降負荷生產，四川地區繼續復產；鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量77.79萬噸，環比上漲0.06%。
成本方面，上周氧化鋁價格繼續回升，煤價小幅回落，電解鋁整體成本上行，自備電鋁廠成本基本持平。
需求：據SMM數據，上周加工龍頭企業開工率環比下降0.3pct至65%；鋁錠前一周出庫11.69萬噸，環比減少0.06萬噸；鋁棒前一周出庫4.68萬噸，環比增加0.94萬噸。
庫存：截至12月16日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存54.34萬噸，較上周去庫2.82萬噸，其中鋁錠去庫1.8萬噸至48.2萬噸，鋁棒去庫1.02萬噸至6.14萬噸。保稅區鋁錠2.81萬噸，周度累庫3900噸；LME庫存47.77萬噸，周度累庫0.61萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損627元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損1082元/噸。
觀點：宏觀利好出盡，短期承壓回調。展望後市，預計市場關注焦點重回基本面，鋁價震蕩運行爲主，淡季弱需求抑制上行空間，低庫存給予價格支撐。宏觀方面，隨着美聯儲最後一次利率決議結束，加息放緩預期落地，且市場解讀美聯儲態度偏鷹；國內方面，經濟工作會議召開，堅持穩字當頭、穩中有進，未有超預期利好出現。基本面供需雙弱的格局並未打破，供給緩慢恢復、需求淡季回落背景下，預計基本面將緩慢走弱。疊加防疫政策調整後，鋁錠到貨近幾周明顯增加，預計庫存拐點可期。不過，貴州超預期降負荷生產，或延緩庫存變化。整體來看，鋁價短期走勢或趨於平淡，基於成本仍有回落空間、中長期基本面大概率將朝着供強需求方向演變的預期，長期觀點偏空。
策略：短期區間操作，關注1.85w支撐；長期逢高沽空。
2022年第51周南華期貨鋁周報
