後市展望與策略
（一）周期被幹預 頂底出現變化
傳統的市場會通過價格變化刺激產量來自發的調節供需，從而使得價格具有牛熊周期，各個工業行業會因爲供應建設開工的難易程度不同而有不同的價格彈性；但是當電解鋁行業的供應端被制約，從最直接的產能指標，也就是產能天花板，到間接的能耗控制，再到背後的能源基礎的潛移默化的變化，國內原鋁的供應端失去了擴張調整的能力，當需求旺盛的時候很容易造成供不應求的局面，且後期市場會逐漸對邊際產能的變動變得更加的“風聲鶴唳”，稍有減產價格便會大起大落；這就導致目前電解鋁的底部被擡升，向上的彈性被打開，價格走勢的喇叭花向右上角綻放，但是目前市場的階段或將處於熊市的下半場，仍將震蕩，在於供應端還有最後的“一衝”，也就是西南地區復產的規模尚且較大，西北、貴州的新投還有一些餘量，疊加目前恰逢處於海外的需求衰減周期，等待海外需求周期下行的結束後下一輪的“花期”。等到下一輪周期的來臨，或者說海外與國內再度共振的時候，價格向上的彈性可能會令人嘆爲觀止。
（二）供需矛盾平緩 低庫存周期維持
基於下文對供需的討論，預計 2023 年電解鋁產量在 4120 萬噸~ 4160 萬噸之間，年同比增速 4%，需求增速預計維持在 2.3%左右，所以整體會維持平衡略寬鬆的狀態，供需方面並無大的過剩或者短缺，所以大規模累庫的可能性比較小，低庫存周期或者說底庫銷比周期可能會繼續維持，市場對供應的敏感度還會繼續維持，價格季節性因素會增加話語權。
（三）全球弱宏觀 成本定價或將維持
由於工業品價格的走勢取決於供需基本面以及資本市場對其的估值認可度，弱宏觀周期之下，或者說未來需求周期不景氣的大背景下，市場供需或許會處於邊際變量均較爲平坦的階段，而場外資金同樣對商品的興趣較小，給予一定高度的估值的意願也較低，從而使得鋁價大概率維持成本定價的震蕩整理的走勢；2023 年國內預計經濟逐漸企穩，地產預計有所修復，新能源電力及新能源汽車由於基數的因素，增速下滑會比較明顯，白色家電及耐用消費品預計會伴隨地產有一定的修復，但是出口訂單預計會下滑的明顯，尤其是歐美地區進入實質性衰退之後，外需的下滑會拖累有色金屬的消費。
2023年銀河期貨鋁年報
