【核心觀點】
宏觀方面，國內，國內疫情防控放開後，多地爲發展經濟出臺多種多樣的消費措施，但是目前多地陽性人數增加較快，居民出行普遍謹慎，我國消費回暖還需要時間。國際，市場擔心美國經濟進入衰退，令美元指數續跌。美元指數走弱，將利好鋁價。
產業鏈方面，供應端，貴州因用電緊張限制當地電解鋁企業生產，國內供應端出現擾動，支撐鋁價；需求端，臨近春節，下遊企業陸續放假，需求轉弱。而社會庫存依然處於近5年的最低水平，也將支撐鋁價。
風險提示：美元指數反彈超預期，國內需求恢復不及預期。
一、重要消息
根據打造“中國綠色鋁谷”核心區的總體要求，文山州規劃至2025年，構建起文山“鋁原料—電解鋁—鋁加工—精深加工—鋁應用—再生鋁”全產業循環鏈。截至11月，全州綠色鋁總產能343萬噸，已建成280萬噸，佔總產能的81.6%，運行產能最高達235.7萬噸，比去年最高146萬噸提升61.4%；1至11月生產電解鋁176.2萬噸、鋁合金46萬噸、氧化鋁128.4萬噸、鋁土礦120萬噸。
二、行情回顧
12月，滬鋁主力開盤價爲19025元/噸，收於18700元/噸，月跌95元/噸，或0.51%，波動範圍：18465~19435元/噸。成交量減少127.6萬手至365.3萬手，持倉量減少63195手至13.7萬手。
12月，美元指數繼續走弱，開盤價106.2點，收於103.49點，月跌2.51點或2.37%，波動範圍：103.37~106.06點。雖然美聯儲主席鮑威爾在12月發表了2023年會繼續加息的鷹派言論，但美元指數卻繼續下跌，可能是市場對美國經濟陷入衰退的擔憂所致。
三、宏觀分析
國內：多地多種措施開展促消費，但經濟回暖尚需時日 餐飲券、文旅消費券、體育消費券……爲促進消費市場加快恢復，多地近期開啓“撒錢”模式，宣布發放“億元級”消費券。此外，恰逢數字人民幣試點地區擴圍，發放數字人民幣紅包和消費券正成爲各地促消費、穩增長的新趨勢。除消費券外，數字人民幣紅包正成爲各試點地區促消費的有效手段。近日，數字人民幣APP顯示，數字人民幣試點城市再次擴大範圍，在現有試點地區的基礎上，由此前的深圳、蘇州、雄安、成都擴展至廣東、江蘇、河北、四川全省，並增加山東省濟南市、廣西壯族自治區南寧市、防城港市和雲南省昆明市、西雙版納傣族自治州作爲試點地區。疫情防控放開後，多地爲發展經濟出臺多種多樣的消費措施，但是目前多地陽性人數增加較快，居民出行普遍謹慎，我國消費回暖還需要時間。
四、供應方面
貴州電解鋁供應出現擾動，支撐鋁價 貴州電網12月12日發布通知要求，遵義鋁業等公司自12月13日起，每日按負荷分配的20%減負荷，通過5日負荷管理執行到位。各電解鋁企業暫按70萬千瓦總規模調減。通知稱，11月底以來，全省氣溫驟降，用電量迅速攀升，受高熱值煤不足影響，在電力外送降至最低水平的情況下，水電被迫超發滿足省內電力供應需求。當前水電蓄能已逼近安全底線，嚴重危及電網安全運行，存在大面積拉閘限電風險。當前電力缺口較大，非電解鋁“兩高”企業已實施負荷管理，但仍無法覆蓋缺口。目前貴州地區共5家電解鋁企業，運行產能約131.5萬噸，佔全國電解鋁產能的3.23%。在12月28日，貴州28日再發通知，進一步限制電解鋁企業用電，需再按30萬千瓦總規模退槽，預計或進一步影響20萬噸左右的電解鋁產能。西南地區電解鋁供應出現擾動，支撐鋁價。
五、需求方面春節假期臨近，下遊企業陸續放假，需求轉弱
12月，鋁棒現貨交易整體表現不佳，詢價少，市場氛圍冷清，不斷調價也難有動靜，持貨商出貨乏力，情緒走低的趨勢顯著。河南、山東、青海以及四川均有鋁棒生產企業減產，山東地區鋁棒減產主要是由於疫情影響，其他地區鋁棒企業主要是需求疲軟導致訂。春節假期日益臨近，下遊企業陸續開始放假，需求將減弱，利空鋁價。
六、現貨市場跟蹤12月，全國現貨均價19005.45元/噸，較11月上漲281.82元/噸,或1.51%，波動範圍：18680~19510元/噸。2021年同期全國現貨價均值爲19383.04元/噸。12月，全國基差均值爲121.14元/噸，較11月走強78.41元/噸。波動範圍：-45~280元/噸。2021年同期全國基差均值爲-142.17元/噸。12月，廣東現貨均價18987.73元/噸，較11月上漲281.82元/噸,或1.49%，波動範圍：18690~19520元/噸。2021年同期廣東現貨價均值爲19383.04元/噸。12月，廣東基差均值爲103.41元/噸，較上月走弱101.14元/噸。波動範圍：-50~270元/噸,2021年同期廣東基差均值爲-62.17元/噸。
七、庫存與月差社會庫存方面，截止12月29日，電解鋁社會庫存爲49.3萬噸，較上月減少2.30萬噸，或4.46%。2021年同期社會庫存爲79.9萬噸。社會庫存繼續處於近5年同期的最低水平，支撐鋁價。
12月，跨期價差均值爲98.86元/噸，較11月走強22.00元/噸。波動範圍：0~540元/噸。2021年同期跨期價差均值爲-1.52元/噸。跨期價差走強，說明滬鋁近強遠弱的格局更加明顯，也反應了目前供應偏緊的格局。
八、技術分析美元指數月K線繼續維持跌勢，測試月級別布林帶中軌的支撐力度。另外，滬鋁主連月K線受布林帶中軌壓制，但布林帶中軌向上發散，如果這種狀態延續，則預示着鋁價可能還會走強。
九、後市展望宏觀方面，國內，疫情防控放開後，多地爲發展經濟出臺多種多樣的消費措施，但是目前多地陽性人數增加較快，居民出行普遍謹慎，我國消費回暖還需要時間。國際，市場擔心美國經濟進入衰退，令美元指數續跌。美元指數走弱，將利好鋁價。產業鏈方面，供應端，貴州因用電緊張限制當地電解鋁企業生產，國內供應端出現擾動，支撐鋁價；需求端，臨近春節，下遊企業陸續放假，需求轉弱。而社會庫存依然處於近5年的最低水平，也將支撐鋁價。
