上周五LME收2378，日跌26.5或1.11%。供應方面，川貴等長江沿線水電依賴度高區域仍有產量不及預期的風險。需求方面，季節性下遊開工下滑，庫存表現的消費增速環比基本持平。到貨增加庫存轉增，維持下去庫存大概率會逐步回升，到明年3月上旬社會庫存預期在120w附近。現貨依舊較差，但內地現貨環比有改善、鋁棒加工費也恢復到成本線上。國內炭塊價格下跌，成本端下滑；電煤價格部分市場下滑明顯，整體變動不大。歐洲天然氣價格回落跌至較低水平，電價整體下降，但部分歐洲冶煉廠的成本維持在高位；海外現貨升水方面波動不大，階段性環比有所好轉但持續性不強。
投資策略：空頭底倉持有，關注累庫幅度和現貨情況。
風險提示：地產需求持續好轉、疫情影響的到貨繼續惡化。
