庫存大增，需求偏弱，短期關注18500壓力，節前注意倉位管理
【現貨】：1月12日，SMMA00 鋁現貨均價18230元/噸，環比+120元/噸，對主力-30元/噸，環比+40元/噸。
【宏觀】：美國勞工部12日公布的數據顯示，2022年12月美國消費者價格指數（CPI）環比下降0.1%，但同比增長6.5%，符合預期。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI環同比漲幅爲5.7%。
【行業】：1月5日，貴州電網再發通知，表示由於氣溫大幅降低，取暖負荷激增，全省用電負荷持續高位運行，再對省內電解鋁企業實施兩輪壓減負荷管理後，仍無法覆蓋電力缺口，水電蓄能仍然呈現快速下滑趨勢。爲嚴格落實國家發展改革委迎峯度冬電力保供會議精神以及省政府領導批示意見，經省能源局同意，決定對省內電解鋁企業實施第三輪停槽減負荷。預計三次限電降負荷共影響產能逾90萬噸。
【供應】：SMM數據顯示，2022年12月中國電解鋁產量343.8萬噸，同比增加8.3%；2022年全年國內累計電解鋁產量達4007.6萬噸，累計同比增加4.1%。電解鋁減產、復產並存，廣西、四川復產、內蒙古白音華、甘肅中瑞二期逐步投產，北方地區受採暖季影響小幅減產，雲南地區受枯水季影響減產，貴州受限電降負荷影響減產。
【需求】：據海關，2022年11月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材45.56萬噸，環比-2.37萬噸；1-11月累計出口613.2萬噸，同比增長21.3%，增速環比下滑3.6個百分點。下遊開工走弱，1月5日當周，鋁型材開工率59.3%，周環比-3個百分點；鋁板帶開工率74.4%，周環比持平；鋁箔開工率79.9%，周環比-0.5個百分點；鋁材開工率62.8%，環比-0.6個百分點。
【庫存】：1月12日，中國電解鋁社會庫存64.2萬噸，周環比+6.6萬噸；1月12日，LME鋁庫存40.9萬噸，環比-0.5萬噸。
【邏輯】：12月美國CPI同比增長6.5%，符合市場預期。產業上，減產與復產並進，同時下遊進入淡季。成本上，部分氧化鋁企業出現利潤倒掛支撐鋁價。當前下遊處於淡季，大部分下遊已進入放假模式，需求仍偏弱，訂單走弱，庫存大增，短期鋁價受人民幣升值、美聯儲加息放緩預期小幅上漲。
【操作建議】：高位空單持有，關注18500壓力，節前注意倉位管理
【觀點】：謹慎偏空
