1、國內12月經濟數據繼續偏弱，但市場交易邏輯側重中期的消費復蘇不改。美CPI增速回落、聯儲加息放緩、國內大型城市疫情感染過峯快於預期帶來的海內外經濟前景回暖繼續主導有色金屬市場。
2、根據中國海關數據，中國未鍛軋鋁及鋁制品出口47萬噸，同比下降16.3%，環比增長3.5%，結束連續四個月環比下滑。2022年出口總量達660萬噸，同比增長達17.5%。CRU調研顯示，盡管比價不利以及海外需求下降導致4季度以來軋鋁型材和鋁箔的出口訂單疲軟，但12月以來，春節休假之前的趕工發貨令訂單和開工率有所上升。部分企業表示已在12月交付一些原本計劃在1月交付的訂單。部分企業亦反饋訂單情況邊際改善。
3、本周一SMM電解鋁社會庫存較上周四增加4.8萬噸至69萬噸，其中無錫地區累庫2.2萬噸，鞏義和佛山累超1萬噸。整體已較累庫起點48萬噸增加21萬噸，較去年同期仍低3.3萬噸。但本周累庫幅度較上周尚未明顯加速。
4、近期動力煤價格繼續下行，電價小幅下調，帶動電解鋁成本下降。根據SMM報告，截止上周五國內完全成本環比下降72元/噸至17721元/噸附近，即時盈利738元/噸，遠期成本支撐有繼續小幅走弱的預期。
5、能源價格回落，極大的緩解歐洲冶煉企業的經營壓力。年產能28.4萬噸的法國敦刻爾鋁業在2022年4季度停運了五分之一產能，在電價放緩且獲得政府支持以後，即將開始重啓減產產能，並有望在今年5月底達到滿負荷運行。但同時，仍有歐洲其他地區的電解鋁產能面臨停產威脅。斯洛伐克原鋁生產商表示能源價格已經導致公司無法承擔餘下10臺電解槽承擔運行費用。此前這家年產能17.5萬噸的電解鋁廠有226臺電解槽，運行產能處於不斷的下降調整中。由於歐洲能源危機難言解除，未來仍將持續擾動金屬供應。
6、2023年第二周歐美貿易溢價繼續維持上升趨勢。美國中西部溢價升至26.25美分/磅。鹿特丹完稅保溢價均上漲至120元/噸。聖誕假期結束後，交投活動繼續修復。日本現貨溢價在70-80美元/噸之間，與前周持平。LME庫存周度下降2.5萬噸至40.3萬噸，大部分爲注銷倉單離港，疊加淡季需求的拖累，現貨對3月合約貼水仍維持在30美元/噸以上的較大幅度。
7、總結：宏觀利多氛圍持續，鋁價繼續小幅上漲，現貨交投回暖，但實際需求淡季壓力深入，年前價格維持萬八以上區間震蕩。中期看，鋁供應幹擾再起，3月有望開啓旺季消費預期不變。明日18300-18800元/噸。
