鋅：
昨日有色板塊再度吸引大量資金流入，但整體走勢分化較大。滬鋅指數跌幅達1%，收於25300元/噸，最高25945元/噸，最低25280元/噸。LME今日休市。進口鋅錠仍維持較大虧損。
12月25日鋅錠社會庫存續增1.41萬噸，近三周維持增加趨勢，庫存累積較爲嚴重，從我們的跟蹤來看，庫存累積主因是由於環保趨嚴導致鍍鋅消費轉弱，加之天然氣供應緊張迫使下遊氧化鋅開工下滑，由於鍍鋅及氧 化 鋅佔鋅消費的絕大部分，因此整體看下遊需求逐漸趨於疲軟。
策略建議：短期受環保、天然氣限氣以及年末資金回流影響，鋅下遊端轉弱預期不斷加強，國內鋅庫存近三周持續累積，進口套利窗口未打開，保稅庫鋅錠加速上升並創2017年新高，而2018年礦企恢復型增長預期的背景之下，鋅錠低庫存邏輯對盤面支撐可能有所減弱。但整體看鋅錠釋放的增量依舊較爲有限，鋅礦加工費亦較爲乏力，鋅供需兩弱，操作上建議等待中線拋空機會。風險點：加工費維持低位，環保壓力加劇或引發冶煉廠集中檢修。
鋁：
昨日滬鋁主力合約小幅上漲0.37%至54700元/噸。滬鋁指數持倉大增2.8萬手，市場分歧再度加大。現貨方面消費疲軟，整體成交以觀望爲主，現貨貼水持續擴至300元/噸以上，中間商及下遊接貨熱情下滑。
LME聖誕休市無庫存數據，截止至12月25日，SMM統計國內七地鋁錠庫存合計175.2萬噸，上海地區35.5萬噸，無錫地區73.7萬噸，鞏義地區14.1萬噸，杭州地區11.5萬噸，南海地區32.8萬噸，天津地區5.3萬噸，重慶2.3萬噸，社會庫存環比上周四增加1.2萬噸，具體到各地庫存變動來看，庫存增量主要體現在無錫地區，較上周四增加2.2萬噸，而南海地區庫存繼續下滑，但下滑幅度已經明顯減小。據了解，其中華東地區消費低迷，到貨增加，倉庫貨滿爲患，隨着粵滬價差擴大，廣東地區的到貨量開始回升，總體來看年底至春節前鋁庫存持續累積的概率增大。
成本方面，受氧化鋁價格走軟的影響，電解鋁成本進一步回落，截至上周五完全生產成本在14508元，鋁廠依舊盈利不佳，周內平均虧損470元/噸附近，有消息稱高成本電解鋁企逐漸退出市場。
策略建議：上周受“氣荒”題材以及鋁錠庫存階段性庫存下滑因素導致多頭信心一度被點燃，而現實是國內鋁錠整體庫存仍處於歷史高位，12月仍有新增產能逐漸釋放，且下遊消費則有轉弱跡象，庫存重新累積，現貨升貼水修復乏力，因此我們預計本周市場將逐漸回歸偏弱基本面，鋁價反彈乏力後重新進入橫盤整理且搖搖欲墜，而短期倫敦有色金屬漲勢如虹，亞市不可過分看空，建議暫維持觀望，待聖誕節後尋找機會逢高拋空。風險點：高成本冶煉廠虧損加大並出現大幅減產。
