觀點小結
核心觀點：偏多 供應端限電傳聞再起，需求端穩步復蘇，庫存接近達峯，價格仍有驅動。
冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤達到966.17元/噸，環比下跌。
現貨升貼水：偏空A00鋁升貼水：本周現貨貼水80元/噸，環比回升。
鋁型材開工率：偏多 鋁型材企業周度開工率55.5%，環比回升。
鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業周度開工率73%，環比持平。
鋁線纜開工率：偏空 鋁線纜企業周度開工率42%，環比下跌。
國內庫存：偏空 本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加9.6萬噸114.3萬噸。
鋁棒庫存：偏空 本周一鋁棒社會庫存相較上周四增加1.35萬噸至22.29萬噸。
進口利潤：中性 電解鋁進口利潤爲-1631元/噸，虧損環比持平。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降2.03萬噸至39.53萬噸。
LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水持平至-35美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：2月6日晚，據路透社報道，美國計劃最快本周對俄羅斯鋁徵收200%的關稅。該消息放出後，倫鋁衝高回落。上周雲南地區限電降負荷傳聞再起，部分業內人士聽聞雲南地區電解鋁限產規模或從春節前的20%擴大至35%，鋁價應聲上漲，但周內沒有文件確認該事件，鋁價高開低走。價格回調導致電解鋁企業利潤回落至千元以內，但從成本端而言，電價環比有所鬆動，原料價格上漲乏力，並且在原料增加供應的預期之下，預計原料端價格仍有下跌空間。此外需求端而言，目前庫存累增幅度接近峯值，歷年春節累庫基本上是在正月二十前後開始去庫，參照歷年，預計今年二月中旬之前或將見到庫存拐點，從鋁型材開工率迅速回升可以期待今年消費端的回暖節奏。
**本周焦點：美國對俄鋁加徵關稅
**
美國計劃最快本周對俄羅斯鋁徵收200%的關稅
* 2月6日晚，據路透社報道，美國計劃最快本周對俄羅斯鋁徵收200%的關稅。該消息放出後，倫鋁衝高回落。實際上，美國在去年10月份已經考慮對俄羅斯金屬實施報復性禁令，完全禁止進口、懲罰性關稅和制裁相關公司均在美國考量之中。
*2021年，美國共進口未鍛軋鋁398萬噸，其中來自於俄羅斯的爲21.52萬噸，佔比4.5%。俄羅斯共出口未鍛軋鋁345.13萬噸，其中出口至美國佔比8.1%
* 該消息對於鋁基本面影響較爲有限，即便美國不接受來自俄羅斯的鋁錠，也只是改變了鋁的貿易流向，若俄鋁不會受此影響而減產，全球總體的供應及需求擾動有限。但可能會增加國內進口壓力，同時會增加國內鋁材及鋁制品出口等。
數據來源：紫金天風期貨風雲
**滬鋁高開低走 倫鋁穩步回落
**
滬鋁高開低走 傳言暫未證實
* 上周市場再度傳言雲南有限電加碼的可能性，但暫未確認，滬鋁高開低走，周內滬鋁主力合約開於19485元/噸，周內高點19485元/噸，低點18750元/噸，收於19095元/噸，周跌幅1.9%。上周倫鋁開於2631.5美元/噸，收於2566美元/噸，周跌幅2.34%。
* 上周LME鋁0-3貼水持穩-35美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內氧化鋁價格仍有下行空間
* 上周國內氧化鋁價格環比小幅上漲2元/噸至2947元/噸，節後國內物流陸續恢復。氧化鋁市場成交有所好轉。今年冬季氧化鋁企業限產情況環比前一年有明顯好轉，因此價格也並未出現十分顯著的漲幅。目前國內感染潮基本落幕，鋁廠利潤高企，生產意願較強，氧化鋁需求預計環比再度回升。因此河北文豐第三期120萬噸/年已順利投產，此外貴州某停產的氧化鋁廠也準備復產，總體而言供應的確定性相對更強一些，需求端仍有雲南鋁廠限制電力負荷等傳聞，預計氧化鋁價格仍有下行空間。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外氧化鋁價格回升
* 上周西澳FOB氧化鋁價格環比上周上漲10美元/噸至370美元/噸。折合人民幣到岸價格爲3049.52元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高102.52元/噸。
* 海外電解鋁價格持續回暖，由於歐洲天然氣價格重回低位，歐洲電價重新回到俄烏衝突之前的水平，已經有部分停產的電解鋁企業計劃重啓產能，增加了海外氧化鋁的需求。目前而言國內氧化鋁進口持續盈利的概率並不大。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁廠利潤企穩 海外溢價回暖
電解鋁利潤持穩
* 上周雲南地區限電降負荷傳聞再起，部分業內人士聽聞雲南地區電解鋁限產規模或從春節前的20%擴大至35%，鋁價應聲上漲，但周內沒有文件確認該事件，鋁價高開低走。價格回調導致電解鋁企業利潤回落至千元以內，但從成本端而言，電價環比有所鬆動，原料價格上漲乏力，並且在原料增加供應的預期之下，預計原料端價格仍有下跌空間。此外需求端而言，目前庫存累增幅度接近峯值，歷年春節累庫基本上是在正月二十前後開始去庫，參照歷年，預計今年二月中旬之前或將見到庫存拐點，從鋁型材開工率迅速回升可以期待今年消費端的回暖節奏。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外溢價強勢返升
* 上周滬倫比值小幅回升，電解鋁進口虧損小幅收窄。周五美國非農數據好於市場預期，引起美元指數上漲，貴金屬與有色金屬同步回落。滬倫比值將進一步修復。
* 目前海外基本面而言，在荷蘭TTF價格不斷回落，以及冬季氣溫同比回升的影響下，歐洲地區電價已經回落至俄烏衝突之前的水平，因此供應端復產的確定性增強。同樣，需求端的復蘇也超乎預期，美國中西部以及歐洲地區電解鋁溢價強勢回升。內外雙強格局預計將帶領滬倫比值修復至均衡位置。
數據來源：紫金天風期貨風雲
部分鋁加工企業率先復工
型材等加工企業已率先復工
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比回升個百分點至57.4%。
* 上周，鋁型材以及再生鋁合金開工率環比上漲，鋁線纜企業開工下跌，其他鋁加工企業開工率均環比持平。
* 分版塊而言：鋁型材企業開工環比顯著回升，目前大部分鋁型材企業着手復工，開工率將陸續回升，目前部分企業已經開始補庫。線纜企業訂單基本在春節前交付完畢，節後訂單有限，呈現開工不滿的情況。
數據來源：SMM；紫金天風期貨風雲
海外持續去庫 國內仍未達峯
* 本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加9.6萬噸114.3萬噸。
* 上周LME鋁庫存下降2.03萬噸至39.53萬噸。
* 保稅區庫存增加1100噸至4.6萬噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒出庫量環比回升
* 本周一鋁棒社會庫存相較上周四增加1.35萬噸至22.29萬噸。
* 本周一數據顯示鋁棒出庫量環比回升，但由於春節鋁棒基數較高，目前鋁棒加工費也有所回升。
數據來源：紫金天風期貨風雲
聯系人：閆維君
從業資格證號：F3080152
聯系方式：yanweijun@zjtfqh.com
