【行情回顧】本周鋁價下跌465元/噸，跌幅2.44%，周一至周四價格處於18800元/噸-19200元/噸的震蕩區間，周五早盤，滬鋁價格跌破震蕩區間，最低下探至18500元/噸附近。本周初市場傳言雲南地區口頭限電預警，在供給端造成擾動，有生產商稱受到口頭通知，市場預計本次減產涉及產能在50-70萬噸，供給端的利多在一定程度上支撐價格震蕩上行。美國1月季調後非農就業人口增 51.7 萬人，創去年 7 月 來最大增幅，預期增 18.5 萬人，失業率爲 3.4%，觸及 53 年低點，預期 3.6%，前值 3.5%，美國1月就業數據良好，美聯儲發言偏鷹，在一定程度上打壓鋁價。需求端，年後下遊復工較晚，下遊開工率處於低位，電解鋁社會庫存快速累庫，截止2月9日，電解鋁社會庫存爲114.5萬噸，較上一個統計日增加4.6萬噸，在電解鋁冶煉利潤可觀的情況下，壓制鋁價上漲。周五早盤，國家統計局公布1月份PPI，全國工業生產者出廠價格同比下降0.8%，環比下降0.4%，在一定程度上反應1月份消費依舊較弱，在一定程度上降低了市場對後期市場復蘇的樂觀預期，商品市場整體下跌。
01
產能小幅增長 進口增加
本周初市場有傳言雲南口頭限電預警，部分生產商反饋確實接到口頭通知，且已經通知陽極企業減少供貨，但本周雲南電解鋁產能沒有變化，市場對於雲南地區電解鋁減產的預期逐步減弱。雖然雲南地區受來水不足的影響，有口頭限電預警的傳言，但是在內蒙古及甘肅地區，新投產產能有部分產能開始投產，電解鋁產能整體小幅增加，據百川盈孚，截止到2月9日我國建成產能4776.9萬噸，加工4015.5萬噸，開工率84.06%。如果雲南電解鋁產能並未如傳言減產，那麼市場或會交易雲南地區電解鋁產能2、3季度的復產。據海關總署公布的數據顯示，2022年12月我國進口原鋁127645.601 噸，同比上漲55.16%，環比上漲15.33%，供給整體增加。
02
庫存繼續累庫 增速放緩
年後電解鋁社會庫存快速累庫，據百川盈孚，截止到2月9日國內電解鋁社會庫存爲114.5萬噸，較上一個統計日增加4.6萬噸，隨着下遊企業逐步復工復產，電解鋁社會庫存累庫增速放緩，庫存增量較上一個統計日減少1.9萬噸，預計隨着下遊逐步復產，累庫的速度將逐步放緩。 電解鋁社會庫存
數據來源：百川盈孚
電解鋁季節性庫存
數據來源：百川盈孚
【總結】目前電解鋁基本面處於平衡，價格受短期因素影響較大，隨着雲南地區減產傳聞暫未落地，市場對雲南電解鋁產能減產的預期逐步減弱，1月份PPI同比下降，消費不及市場預期。隨着下遊逐步復工復產，電解鋁社會庫存增速預計將逐步放緩，電解鋁基本面變化不大，我們預計下周滬鋁寬幅震蕩的概率較大。
