鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水25美元/噸，前一交易日升水18.25美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21860-21880元/噸，0#普通對1903合約報貼水30-貼水10元/噸；市場供需雙方陷入僵持，而消費訂單提升並不明顯，加之盤面高企施壓，下遊採買謹慎，整體市場成交仍集中於貿易商直接，成交貨量較昨日變化不大。
庫存方面，2月27日LME鋅庫存減少0.17 萬噸至6.78 萬噸。根據我的有色，2月25日鋅錠庫存22.82 萬噸，較上周五增加0.51 萬噸。鍍鋅庫存 111.79 萬噸，較上周增加1.38 萬噸。
觀點：LME鋅庫存持續下滑已接近歷史低點，謹防外盤逼倉風險。短期鋅基本面表現平靜，滬鋅指數合約增倉上行，市場做多情緒有所走強。供給端煉廠供給瓶頸（搬廠、環保以及設備問題）等待突破，節後庫存釋放明顯大於此前預期，煉廠在高利潤下仍存有較強增產預期，因此預計隨着外圍利好逐漸消化，鋅價或仍將承壓下行。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，預計高利潤模式難以維持，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），預計煉廠開工難以長期維持低位(待觀察)，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水25.75美元/噸，前一交易日爲貼水25.5美元/噸。根據SMM，上海主流成交價在13620~13640元/噸之間成交，較前一日價格小漲近30元/噸，現貨對當月貼60~貼40元/噸之間，下遊今日正常採購，買貨量不多，因價格連續幾日上浮，對價格不甚認可。今日華東市場整體成交尚可。
庫存方面，2月27日LME鋁錠庫存減少0.44 萬噸至122.41 萬噸，2月25日，國內鋁錠社會庫存較周一增加4.2萬噸至167.4萬噸。
觀點：消息面，中鋁華仁清鎮1萬噸杆預計2019年上半年投產，西南電工圓鋁杆市場供給結構將會產生較大變化。宏觀利好逐漸消化，滬鋁走勢震蕩。基本面變化不大，電解鋁供給壓力仍大加之成本進一步塌陷，庫存仍處於高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心持續下移，後市成本端供給壓力也較大，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，因此預計鋁價反彈高度有限。考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：單邊：中性，觀望。套利：現貨商等待價差擴大擇機期現正套；跨市反套（買SHFE1904拋LME3月。
風險點：宏觀波動。
