社融增速不及預期，兩會之前謹慎樂觀
1.國內1月社融數據向好：1月社融數據略不及市場預期的6萬億水平，企業中國1月社會融資規模增量5.98萬億元，爲2022年1月以來最高，略低於市場樂觀預期的6萬億，新增人民幣貸款4.9萬億元，結構上看企業端貸款增速很高、居民端貸款增速緩慢且超額儲蓄，表明中上遊積極政策的信心傳導優於下遊。雖然長期看總量和流動性保持寬裕，但短期來看居民端信心恢復仍然偏緩慢。
2.“不明物體”爲國際政治關系帶來擾動危機：2月11日，美軍出動F-22戰機，在加拿大領空擊落“不明物體”。白宮國安委發言人表示目前尚不清楚這個“高空物體”的用途或來源，但他聲稱，該物體被擊落是因爲它漂浮在40000英尺（12192米）的高空，對民用航空構成了“合理的威脅”。據澎湃新聞，2月12日，青島即墨區海洋發展局回應“日照附近海域發現不明飛行物，正準備擊落”。此外，中國海事局網站消息，大連海事局發布航行警告，自2月13日8時至17日16時，黃海北部部分海域進行實彈射擊，禁止駛入。
基本面：
1.貴州復產進展：據Mysteel團隊走訪調研，現貴州氣溫處於回升階段，保民生用電需求結束。疊加電煤價格回落，貴州省電力供應將逐漸恢復。貴州各電解鋁企業符合二次啓動的電解槽正着手啓動中，但集中復產下，預計陰極材料供應周期延長，大修槽啓動或受制約。理想狀態下，遵義、清鎮、安順三地電解鋁企業一、二、三季度分別有22萬噸、30萬噸、15萬噸復產。另了解到貴州鋁廠2022年全年電價最高達六毛三，平均成本超五毛。2023年電廠欲上調三分錢，暫未執行。
2.雲南減產或於本周落地：目前雲南省內電解鋁生產的用電量佔全省23%，在電力緊張情況下，若通過減壓高耗能企業緩解電力窗口，電解鋁首當其衝。此前SMM預計雲南電解鋁計劃減產10%-20%，周末最新預測顯示，此次減產預計2月15號落地，省內電解鋁總減產100萬千瓦負荷量，折合電解鋁產能約65萬噸，減停產電解鋁產能或於今年5月至6月豐水期恢復。SMM預計2月底國內電解鋁運行產能或回落至3986萬噸附近。
觀點：
上周幾個利空疊加導致鋁價跳水回調：1）期待已久的減產遲遲未兌現；2）社會庫存持續累積；3）倫鋁先跌一波滬鋁一直堅挺在19000附近；4）美聯儲偏鷹美元反彈；5）“不明物體”影響市場對中美關系穩定的判斷。
本周需要重點關注：1）周二周三可能落地的雲南減產事宜；2）上周大跌後可能帶動的鋁錠累庫速度下降及鋁棒去庫。
方向判斷：下方空間不大，18500附近多配價值優於繼續沽空。
