13 日兩市鋁價繼續回落，滬鋁 2303 圍繞 18500 元/噸一線弱勢盤整，跌幅1.01%。華東現貨較 02 合約貼水 30 元/噸，與上一交易日持穩。整體而言，現貨市場貼水縮窄明顯，周一市場接貨情況相較上周稍有好轉。庫存方面，本周累庫趨勢持續，周一總體庫存爲 121.8 萬噸，較上周四增加2.8 萬噸，出庫量保持增長態勢。
宏觀層面，考慮到歐美貨幣政策時間以及幅度差異，俄烏衝突持續將對歐洲地區經濟造成嚴重拖累等因素，我們維持年報觀點，當前美元指數繼續大幅回落空間有限，後續走強或仍將對有色形成上行壓力。基本面上，供應端縮減實質性進展暫不及預期，雲南地區水電不足壓減當地產能暫未兌現，貴州地區鋁廠由於電力資源緊張可能減產 20%，總體壓力相對有限。需求端表現不及預期，元宵節之後企業基本恢復生產，但目前來看下遊恢復情況暫不及預期，周度庫存出現超量累積，供需雙弱背景下多頭難有持續上攻動力。維持震蕩運行思路，上方阻力位下移至 19500-20000 元/噸。
