需求復蘇，雲南減產落地，逢低多
【現貨】：2月21日，SMMA00鋁現貨均價18620元/噸，環比-70元/噸，對主力-90元/噸，環比-10元/噸。
【行業】：2月19日，雲南地區電解鋁企業正式接到減產相關文件，省內電解鋁除文山某鋁廠之外，其他鋁廠均需要在整體建成產能將減產規模擴大至40-45%，2月27日壓減到位。預計在前期減產的基礎上，再次壓減產能85萬噸。
【供應】：SMM數據顯示，2023年1月份國內電解鋁產量341.8萬噸，環比下降0.6%，同比增長6.7%。日均產量環比下降642噸至11.03萬噸/日。西南地區電力緊張局面短期難以緩解，雲南地區再度壓減產能，預計影響85萬噸，高於預期。預計2月產量環比下降。
【需求】：下遊節後陸續復工，2月16日當周，鋁型材開工率58%，周環比+0.5個百分點；鋁板帶開工率77%，周環比+1.6個百分點；鋁箔開工率80.4%，周環比+1個百分點；鋁材開工率61.5%，周環比+1.7個百分點。節後下遊開工逐漸恢復。
【庫存】：2月20日，中國電解鋁社會庫存123.3萬噸，較上周四+1.7萬噸，累庫速度放緩。2月21日，LME鋁庫存58.1萬噸，環比-0.4萬噸。
【邏輯】：供應端，西南地區受枯水季影響限電限產，貴州受限電影響電解鋁產能90餘萬噸，雲南地區減產落地，影響85萬噸，高於預期。下遊元宵節後陸續復工，開工率上升，累庫速度如預期放緩。成本上，部分氧化鋁企業出現利潤倒掛支撐鋁價。節後需求復蘇，市場對兩會存預期，疊加減產影響，鋁價偏多對待，逢低多。
【操作建議】：多單持有
【觀點】：謹慎偏多
