1、2023年2月15日歐洲天然氣限價機制正式生效。從今年冬天來看，歐洲需求降低，能源價格大幅回落，觸發機制的可能性不大。目前荷蘭TTF天然氣期貨價格跌破50歐元/兆瓦時，創下2021年9月以來的最低水平，年迄今下跌約35%，較去年8月份的峯值下跌超過80%。溫暖的天氣，高庫存，創紀錄的可再生能源發電，以及需求的管理減弱了能源危機，引發了對歐洲衰退預期的修復。但值得注意的是目前的價位仍高於歷史平均區間，過去十年歐洲天然氣價格在5歐元/兆瓦時到35歐元/兆瓦時之間波動。
2、根據CRU統計，歐美減產產能約147萬噸，其中與電價相關的減產達到113萬噸。在法國政府對高能耗企業的補助延長之後，法國敦刻爾克冶煉廠目前正在重啓被關停的6萬噸產能，預計將在五月底之前達產。然而，除了高額補助的國家以外，歐盟很大一部分冶煉廠還是面臨能源暴露的風險。當前來看，短期內出現大規模的集中重啓的可能性並不大。
3、國際鋁業協會(IAI)公布1月全球原鋁年化產量爲6870萬噸，略低於去年12月的6910萬。1月中國原鋁年化產量爲4050萬噸，較12月份下降45萬噸，反映了貴州地區減產的影響。雲南減產落地，預計2月產量將繼續下降。海外方面，中國以外地區的年化產量爲2820萬噸，較12月產量 2810萬噸增長0.3%，基本持平於去年同期水平。分地區來看，非洲、南美、大洋洲和海灣地區分別環比增長2.1%、0.8%、0.6%和0.6%。西歐和亞洲地區分別下降0.9%和0.3%。全球範圍內的數據來看，過去一年的歐洲的減產很大程度上被來自南美、非洲和海灣國家的投復產抵消。
4、海外現貨方面，美國中西部的貿易溢價連續第4周維持在29-29.5美分/磅，鹿特丹未完稅溢價和完稅溢價也繼續維持在210-220美元/噸和290-310美元/噸。符合我們之前的預期，溢價繼續上漲需要更多的利多實際兌現，而預期推動的樂觀情緒已經反映在目前的價格上。
5、總結：國內雲南減產落地，鋁價上漲，現貨成交表現略有觀望，但加工費持穩，現貨端無明顯走弱跡象。中期內宏觀方面仍處於相對有利的窗口，繼續維持逢低買入的建議。明日18800-19000元/噸。
