美元指數低位返升，施壓有色金屬。維持前期觀點，今年美元寬幅震蕩爲主，大幅貶值空間有限，100 點附近存在較強支撐，加息擔憂以及經濟衰退預期交易將持續施壓倫鋁。基本面上，雲南地區減產落地，根據推算，涉及電解鋁減產產能約 70-80 萬噸。預計在 5 月份豐水期到來之前，電解鋁企業復產可能性較低。假設停產期按照四個月來測算，則影響全年電解鋁產量大約23 萬噸左右。但復產產能也在逐步恢復當中，前期貴州經歷了三輪限電減產，近期伴隨電力緊張情況有所緩解，預計 2 月底將陸續復產，不過完成復產時間差距較大，部分企業預計最早 4 月底實現滿產，也有部分企業要到 6 月份恢復滿產。此外，四川、廣西等地減產產能也在逐步恢復。綜合來看，我們認爲此次減產對全國電解鋁供應端影響相對有限，今年產量增速或仍超過 4%。供強需弱格局難以扭轉，維持前期觀點，震蕩運行爲主，上方阻力位參考 19500-20000 元/噸。
