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2023年第09周興證期貨鋁周報:供應減產終落地,鋁價震蕩上行

2023年02月27日 16:39:08 興證期貨

內容提要

行情回顧

上周滬鋁主力合約偏弱震蕩,上周五收於18530元/噸,周漲幅-0.54%。現貨方面,上周社會總體庫存累庫趨勢逆轉,出現小幅去庫,鋁價暫獲支撐。因此預計本周平均升貼水出現貼水小幅收窄。

核心觀點

供應端,周內雲南減產暫未落地,企業表示已經做好減產準備,SMM 獲悉減產或將本周末開展,電力部門要求10天內減產到位,結合企業反饋信息,此次減產符合預期,減產負荷量 100 萬千瓦,折算電解鋁產能約爲65 萬噸。貴州地區民用電下降,省內電力略寬鬆,部分企業少量啓槽,但限於未來電力供應的不明朗及陰極產品暫未到貨等原因,復產進度緩慢。成本端,上周國內電解鋁原料端持穩運行爲主。根據SMM數據,截止周五,國內電解鋁完全成本在17,254 元/噸附近,電解鋁即時盈利約爲 1,206 元/噸較上周五下降99 元/噸。。短期來看,國內自備電廠成本有下降空間,但網電跟跌存在滯後性,氧化鋁價格有有下跌預期,或繼續帶動鋁廠成本下探。需求端,下遊開工率小幅上漲,其中鋁板帶、鋁箔及建築型材板塊逐漸進入行業旺季,訂單回暖帶動企業生產節奏不斷加快,短期開工率也將維持上升趨勢;原生、再生合金及工業型材板塊受制於 2 月份終端汽車消費低迷,開工率反彈不足,短期需求改善仍有待驗證。

庫存方面,截至 2 月 16 日,SMM統計國內電解鋁錠社會庫存 121.6 萬噸,較上周四庫存增加2.6 萬噸,較本周一庫存量減少 0.2 萬噸。較去年 2 月份歷史同期庫存增加17.7 萬噸。較春節前 1.19 日庫存累計增加 47.2 萬噸。宏觀層面,美國 1 月 CPI 數據顯示,美國通脹較市場預期更爲頑固。美國 1 月未季調 CPI 年率錄得6.4%,超過預期的6.20%。非農以及 CPI 數據超預期之後,美國1 月PPI 月率環比增長 0.7%,創下 6 月份以來的最大漲幅,超過預期的0.40%。此外美國 1 月零售銷售月率錄得 3%,爲2021 年3 月以來最大增幅。這也再次表明美國經濟可能過熱,通脹短期內難以下降。綜合來看,雲南減產遲遲未落地,短期供應斷變化不大。上周開始下遊加工企業逐步復工,宏觀支撐消費好轉預期較強,不過短期國內鋁市依舊累庫,鋁價將維持橫盤震蕩。

策略建議

觀望

風險提示

歐美經濟恢復超預期;貨幣政策變化超預期。

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