宏觀面上，美國 1 月 PCE 數據同比上升 4.7%，超過預估的4.3%和前值的4.4%；1 月核心 PCE 環比上升 0.6%，爲 2022 年 8 月以來最大增幅。數據公布後，市場交易邏輯爲美聯儲接下來的三次都將加息，終端利率預期升至5.45%。美元繼續走強，施壓有色金屬。周一鋁價進一步下跌，滬鋁主力跌至18375 元/噸，指數增倉20495 手至 500691 手。
基本面上，雲南地區減產落地，根據推算，涉及電解鋁減產產能約70-80萬噸。預計在 5 月份豐水期到來之前，電解鋁企業復產可能性較低。假設停產期按照四個月來測算，則影響全年電解鋁產量大約 23 萬噸左右。但貴州、四川、廣西等地復產產能也在逐步恢復當中。綜合來看，我們認爲此次減產對全國電解鋁供應端影響相對有限，今年產量增速或仍超過 4%。供強需弱格局難以扭轉，維持前期觀點，震蕩運行爲主，上方阻力位下移至 19000 元/噸。
