1）宏觀方面，本周公布的制造業PMI顯示經濟出現企穩跡象，官方與財新數據“剪刀差”收窄，但內需持續改善仍需政策加碼。
2）本周滬鋁周初上探13800後迅速回落，價格重心下移，但宏觀情緒提振帶動鋁價企穩，我們認爲當前鋁價仍未有明確方向，成本端中長期跌勢未改，但短期而言下方空間市場仍有分歧，近期電解鋁虧損逐步收窄，利潤修復的過程仍在持續。現階段的定價邏輯依然在於後續的季節性消費旺季是否會出現扭轉供需格局的預期差，預計下周鋁價將延續區間震蕩，關注宏觀指引。
3）需求方面，二月已經收官，貿易商以及終端基本回歸，尤其是華東地區大戶持續性收貨令市場整體交投表現較好，下遊消費逐漸復蘇，階段性過剩壓力有所緩解，但鋁棒去庫好於鋁錠表明未來需求釋放仍有較大空間，後續關注建材訂單恢復情況。
4）境外方面，俄鋁制裁解除後已恢復正常交易，海外供應趨於寬鬆，需求表現平平，短期倫鋁或重回1900一線延續震蕩。
5）總體而言，氧化鋁新投產能增速或快於電解鋁，但成本下行逐漸趨穩令市場對於鋁價底部的判斷出現一定分歧，短期成本端下方空間可能比較有限，而產業上遊利潤的出讓預期也將持續影響市場判斷。此外，在中美貿易談判的背景之下，宏觀情緒的邊際變化對鋁價有較強的指引作用，因此若宏觀氛圍轉暖提振市場信心，即使基本面表現一般，鋁價可能仍會有相對不錯的表現。
1）區間操作
3月4日金瑞期貨鋁周報
