行情回顧
2月倫鋁價格在區間震蕩運行，最終收於1905美元/噸。春節期間在無滬鋁指引下，倫鋁基本跟隨外匯波動，呈現震蕩走勢。月中，south 32旗下Hillside電解鋁廠宣布計劃裁員，該廠年產能爲72萬噸，此消息提振倫鋁價格，帶動國內價格上漲。2月份滬鋁主力合約呈現先跌後漲的走勢，春節後因需求較弱，滬鋁價格出現回調；2月下旬，在整體市場偏暖帶動下，滬鋁呈現低位企穩反彈走勢。第七輪中美經貿高級別磋商在美國首都華盛頓結束，特朗普表示美國將延後原定於3月1日對中國產品加徵關稅的措施，宏觀氛圍轉好是鋁價近期回暖的原因。2月魏橋預焙陽極採購價下調37.5元/噸至3420元/噸，各地氧化鋁價格下跌10-25元/噸不等。鋁土礦價格有所鬆動，北方地區下跌10-20元/噸不等，廣西地區下跌30元/噸，氧化鋁成本仍存下跌空間。
後市展望及策略建議
春節過後，庫存端仍有增幅，鋁錠庫存相比上周增加7.2萬噸至174.4萬噸，從地區來看，屬南海及鞏義倉庫增幅明顯，據悉鞏義地區最近到貨增加，而廣東及鞏義地區消費暫且表現疲軟，難以消化庫存。目前下遊加工廠已經陸續開工，多數在消化節前所接訂單，部分中小型鋁型材企業表示今年1月及2月新接訂單不及去年，但仍對今年3月傳統消費旺季保持良好預期；鋁杆企業節後成品庫存相比去年同期較低，根據SMM調研，今年節後鋁杆庫存量同比下降的主要原因是節前不少下遊線纜企業提前訂貨，訂貨力度強於去年，鋁杆的加工費企穩回升。但是從國內供應端來看，目前2019年新增產能開始有投放趨勢，雲南其亞80萬噸電解鋁項目開始建設，預計年底投產10萬噸，且政府給予其優惠電價近0.25元，2019年電解鋁新增產能將近284萬噸。成本端，國內氧化鋁價格下跌至2800元/噸左右，鋁土礦價格有所鬆動，廣西高品位礦下降30元/噸至270元/噸，氧化鋁成本仍存下跌空間。魏橋3月份預焙陽極採購價再次下調至3420元/噸附近，鋁錠成本下行壓力凸顯。目前宏觀氛圍轉好帶動鋁價有所回暖，同時成本下行使得企業的利潤有所修復，企業已沒有大幅減產行爲，因此多空因素交織下，預計鋁價會延續震蕩走勢，整體呈現偏強。僅供參考。
2019年3月興證期貨鋁月報
