下遊弱復蘇，關注需求持續性
【現貨】：3月6日，SMMA00鋁現貨均價18470元/噸，環比-80元/噸，對主力-70元/噸，環比+10元/噸。
【行業】：當地時間2月24日，美國財政部宣布在新的對俄羅斯的制裁措施中對22名個人和83個法人實體實施限制措施。此外，美國白宮稱將從3月10日起對進口自俄羅斯的鋁和鋁制品徵收200%的進口關稅，美國貿易部門還擴大了禁止向俄羅斯和白俄羅斯出口的高價值商品清單，目前清單上品目已達到276種。美國對俄鋁制裁將導致俄鋁更多流入亞洲等地，對全球供需影響不大。隨後，LME宣布立即暫停位於美國的 LME倉庫對俄羅斯原鋁、銅、鉛、鎳或鋁合金（以 NASAAC 的形式）進行新的倉單注冊。但是目前LME沒有在美國倉庫注冊的俄羅斯原鋁、銅、鉛和鎳的倉單，整體影響不大。
【供應】：SMM數據顯示，2023年1月份國內電解鋁產量341.8萬噸，環比下降0.6%，同比增長6.7%。日均產量環比下降642噸至11.03萬噸/日。西南地區電力緊張局面短期難以緩解，雲南地區再度壓減產能，預計影響85萬噸，高於預期。預計2月產量環比下降。
【需求】：下遊節後陸續復工，下遊開工小幅回升，3月3日當周，鋁型材開工率60%，周環比+2個百分點；鋁板帶開工率78.2%，周環比+0.4個百分點；鋁箔開工率81.1%，周環比持平；鋁材開工率63%，周環比+1.2個百分點。節後下遊開工逐漸恢復，但當前地產銷售成交仍無明顯起色，開發商資金仍較緊缺，回款困難，將制約後續開工，庫存高位，當前價格仍以消化庫存爲主。
【庫存】：3月6日，中國電解鋁社會庫存126.9萬噸，較上周四持平。3月6日，LME鋁庫存56.2萬噸，環比-0.2萬噸。
【邏輯】：下遊元宵節後陸續復工，開工率上升，鋁棒出庫速度加快，鋁錠累庫速度如預期放緩。但當前地產銷售成交仍無明顯起色，開發商資金仍較緊缺，回款慢成主要問題，將制約後續開工，節後市場對消費好轉的預期轉弱，居民消費信心回暖仍需時間。供應端，雲南地區受枯水季來水量下滑影響，電解鋁壓負荷減產落地影響85萬噸，高於預期，但在需求轉好尚未被證實及高庫存下，影響偏弱。成本上，煤炭價格企穩，部分氧化鋁企業出現利潤倒掛支撐鋁價。中國2月PMI數據好於預期，顯示節後制造業恢復，關注需求的持續性，主力關注17000支撐。
【操作建議】：關注17000支撐
【觀點】：中性
