觀點小結
核心觀點：偏多 國內電解鋁平均成本持續回落，生產利潤環比回升，但高利潤難以刺激更多的供應。產能受限在雲南豐水期之前難以緩解，預計近期下遊開工好轉將加強供需格局偏緊的程度。
冶煉利潤：偏空上周國內電解鋁利潤達到1282元/噸，環比回升。
現貨升貼水：偏空 A00鋁升貼水：本周現貨貼水70-90元/噸，環比收窄。
鋁型材開工率：偏多 鋁型材企業周度開工率60%，環比回升。
鋁板帶開工率：偏多 鋁板帶企業周度開工率78.2%，環比回升。
鋁線纜開工率：偏多 鋁線纜企業周度開工率53%，環比回升。
國內庫存：中性 本周一電解鋁社會庫存相較上周四持平在126.9萬噸。
鋁棒庫存：偏空 本周一鋁棒社會庫存相較上周四增加0.24萬噸至15.86萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-695.4元/噸，虧損環比收窄。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降0.11萬噸至56.47萬噸。
LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水收窄至-44美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：內蒙古煤礦事故對於煤價的衝擊暫告一段落，煤價短期反彈後又重新回落。上周全國電解鋁成本端進一步回落，主要依然是預焙陽極價格下跌，以及部分地區氧化鋁價格進一步回落，電力價格暫時企穩。總體而言，目前鋁廠平均利潤回升至千元以上，但由於雲南地區限產基於客觀原因，因此高利潤也無法刺激更多產量的釋放。近期國內PMI數據強於預期，加之鋁加工企業開工率持續攀升，市場交易重心逐步從供應端轉向了需求端。預計強需求和弱供應的組合將持續支撐鋁價偏強運行。
國內氧化鋁價格開始下跌
鋁價節節攀升 內外同步回歸
* 上周滬鋁節節攀升，周內滬鋁主力合約開於18570元/噸，周內高點18795元/噸，低點18320元/噸，收於18775元/噸，周漲幅0.75%。上周倫鋁開於2344美元/噸，收於2394美元/噸，周跌幅2.22%。
* 上周LME鋁0-3貼水收窄至-44美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內氧化鋁價格開始下跌
* 上周國內氧化鋁價格環比小幅下跌6元/噸至2941元/噸。
上周國內氧化鋁價格整體呈現下跌趨勢，北方地區價格下跌主要是由於成本端下跌，氧化鋁用燒鹼價格持續下跌，導致氧化鋁的成本下跌100元/噸以上，導致部分礦價較高的地區成本壓力得到一定緩解。
此外南方地區由於電解鋁企業停產規模較大，帶動當地的氧化鋁需求每月減少13萬噸，價格繼續承壓回落。
短期而言由於西南地區電解鋁產能難以迅速復產，而氧化鋁投產計劃仍未改變，預計供大於求的情況將繼續壓縮氧化鋁市場平均利潤
數據來源：紫金天風期貨風雲
氧化鋁進口虧損擴大
* 上周西澳FOB氧化鋁價格微幅回落1美元/噸至369美元/噸。折合人民幣到岸價格爲3145元/噸。
* 目前海外氧化鋁價格依然較爲堅挺，但由於國內氧化鋁成本端有所回落，加之需求端限制較多，國內氧化鋁價格相對海外較爲弱勢。氧化鋁進口虧損繼續擴大，氧化鋁出口虧損收窄至50美元/噸附近。預計若國內氧化鋁價格仍有下行空間，出口窗口將面臨開啓可能性。
數據來源：紫金天風期貨風雲
**鋁廠成本回落 利潤重回千元以上
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鋁廠成本回落 利潤重回千元以上
* 內蒙古煤礦事故對於煤價的衝擊暫告一段落，煤價短期反彈後又重新回落。
上周全國電解鋁成本端進一步回落，主要依然是預焙陽極價格下跌，以及部分地區氧化鋁價格進一步回落，電力價格暫時企穩。
總體而言，目前鋁廠平均利潤回升至千元以上，但由於雲南地區限產基於客觀原因，因此高利潤也無法刺激更多產量的釋放。
近期國內PMI數據強於預期，加之鋁加工企業開工率持續攀升，市場交易重心逐步從供應端轉向了需求端。
預計強需求和弱供應的組合將持續支撐鋁價偏強運行。
數據來源：紫金天風期貨風雲
滬倫比值持續上修
* 上周滬倫比值持續回升至7.5-8區間，國內的弱供應與強需求格局支撐價格回升，海外由於俄鋁受制裁的影響仍在LME交倉，海外顯性庫存依然偏高。但總體而言，在歐洲鋁廠未能復產的情況下，若歐美地區不接受俄鋁，那麼非俄羅斯的鋁錠將呈現十分偏緊的格局，這也是近期美國以及歐洲電解鋁現貨溢價升水不斷擡升的原因。
* 近期觀測海關數據，已經有部分俄鋁進口至中國，預計在今年將成爲常態。同時海外仍需要中國的鋁材出口去滿足需求，因此預計今年的鋁材出口將不會低迷。
數據來源：紫金天風期貨風雲
下遊開工持續攀升
鋁加工企業開工率環比回升
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比回升1.2個百分點至63%。
* 上周，鋁板帶、鋁型材、鋁線纜以及再生鋁合金等企業均呈現開工率環比回升，其他鋁加工企業開工率持平上周。
* 分版塊而言：近期鋁型材企業訂單呈現明顯回暖，尤其是部分主要地區的建築型材訂單明顯好轉，排產至月底，部分企業開工達到滿產水平，此外工業型材訂單穩定增長。鋁板帶以及鋁線纜企業訂單相較春節後有所好轉，但多數訂單集中在龍頭企業，行業競爭較爲激烈。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內庫存止增
* 本周一電解鋁社會庫存相較上周四持平在126.9萬噸。
* 上周LME鋁庫存下降0.11萬噸至56.47萬噸。
* 保稅區庫存下降200噸至5.05萬噸。
數據來源：SMM；紫金天風期貨風雲
鋁棒出庫小幅回落
* 本周一鋁棒社會庫存相較上周四增加0.24萬噸至15.86萬噸。
* 本周一數據顯示鋁棒出庫量環比小幅回落，但仍
高於歷史同期，加之鋁加工企業開工率環比提高，鋁棒加工費持續回升。
數據來源：紫金天風期貨風雲
作者：衛來
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