LME收2328，日跌26或1.1%。供應方面雲南減產落地後，當前矛盾點主要在於需求的恢復，而消費恢復情況仍需進一步政策落地來驗證。庫存小幅去化但基數仍較大，去庫持續性有待進一步觀察。從鋁錠的實際消費推算預期樂觀情況二季度可見70-80w的最低庫存，三月底庫存有望在115-120w。現貨市場交投一般，鋁棒加工費轉弱。成本方面，電煤價格延續穩中偏強走勢，氧化鋁和炭塊價格暫穩。海外歐洲天然氣價格轉升，但電價繼續大幅下挫。海外歐美現貨升水持穩，市場表現依舊好於亞洲。
投資策略：單邊多頭謹慎持有，警惕去庫慢於預期的風險。建議關注內外正套頭寸，趨勢性回歸大概率要到下半年。關注海外注銷、國內庫存變動情況。
風險提示：隱性庫存流出和進口超量等導致去庫低於預期、電煤價格繼續大幅下滑、海外緊縮加劇等宏觀風險。
