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廣金期貨鋁早評(2023年3月14日)

2023年03月14日 09:28:23 廣金期貨

日內觀點:震蕩運行 中期觀點:震蕩運行

參考策略:觀望

核心邏輯:

1、供應端,我國電解鋁總體供應受到雲南限產的擾動,短期電解鋁產能降下降。

2、成本端,電解鋁盈利水平改善,或導致雲南地區以外的電解鋁產能釋放。原材料預焙陽極2月均價爲6710.63元/噸,較上月下跌660.00元/噸,或-8.95%。預焙陽極下降導致國內電解鋁平均生產成本下降,2023年2月中國電解鋁行業加權平均完全成本16983元/噸,較上月下降286元/噸。電解鋁2月行業平均利潤達到1775.75元/噸,月環比上漲607元/噸。2月電解鋁全行業理論盈利比重爲86.7%,較上月盈利比例擴大4.4個百分點。雲南地區以外的電解鋁企業生產意願或提高,建議關注其它地區電解鋁產能的投放進度。

3、需求端,建議關注房地產市場數據表現。房地產市場方面,截止3月5日,30大中城市的商品房成交面積爲340.65萬平方米,較2月26日下降9.93萬平方米。當前30大中城市商品房成交面積高於2022年同期的273.65萬平方米,但低於2021年同期的443.064萬平方米,疫情放開以後,居民流動增加,但房地產市場成交表現雖有回暖,但不算火爆,對鋁需求的拉動比較有限。房地產是電解鋁最大的下遊消費板塊,需求佔比約30%。建議關注2023年1-2月房屋竣工面積數據的表現。

4、庫存方面,截止3月13日,上期所期貨庫存爲224641噸,較上一交易日增加3544噸。交易所庫存高企,壓制鋁價。

5、綜上所述,供應端,雲南限產短期對我國電解鋁供應造成擾動,支撐鋁價。需求端,進入3月消費旺季,下遊企業開工穩步回暖,電解鋁總需求有望改善,但房地產市場回暖尚不明顯。而且目前交易所庫存水平偏高,壓制鋁價。建議關注房地產市場表現及庫存變化對鋁價帶來的影響。

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