觀點小結
核心觀點：偏多 鋁廠平均成本進一步回落，利潤持穩，目前更高利潤不會刺激出更多的供應，需求仍有環比改善空間，預計需求改善會進一步加劇國內供需短缺格局。
月差：偏空 當月與主力月差爲-25元/噸，近弱遠強。月差相對低估，可以嘗試結構正套。
冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤達到945元/噸，環比下降。
現貨升貼水：偏空A00鋁升貼水：本周現貨貼水20-70元/噸，環比收窄。
鋁型材開工率：偏多 鋁型材企業周度開工率60%，環比回升。
鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業周度開工率78.2%，環比持平。
鋁線纜開工率：中性鋁線纜企業周度開工率53%，環比持平。
國內庫存：偏多 本周一電解鋁社會庫存相較上周四下降2.1萬噸至124.6萬噸。
鋁棒庫存：偏空 本周一鋁棒社會庫存相較上周四增加0.44萬噸至16.78萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-468元/噸，虧損環比收窄。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降1.63萬噸至54.84萬噸。
LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水收窄至-49.75美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：上周國內電解鋁企業利潤與成本同時下跌，全國電解鋁企業平均例利潤下跌337元/噸至945元/噸附近。上周國內外鋁價同步下跌，美國ADP就業人數以及非農數據強於預期，加之周末硅谷銀行事件爆發，市場對於加息幅度以及利率終點的預期分歧較大，美指走強，有色金屬普跌，本周需進一步關注CPI數據。從電解鋁成本端而言，原料仍有下跌空間，輔料暫時止跌，總體成本回歸至17200元/噸附近。上周廣元林豐、廣元中孚合計50萬噸/年電解鋁宣布復產。該企業原計劃在去年年底復產完畢，由於電力成本問題延遲復產。但由於雲南地區停產產能較大，加之近期加工企業開工率持續回暖，四川地區復產對於近期短缺格局未有明顯改變。
國內氧化鋁價格持續回落
宏觀數據壓制 內外鋁價下挫
* 上周滬鋁節節攀升，周內滬鋁主力合約開於18775元/噸，周內高點18785元/噸，低點18215元/噸，收於18265元/噸，周跌幅2.72%。上周倫鋁開於2398美元/噸，收於2306美元/噸，周跌幅3.65%。
* 上周LME鋁0-3貼水收窄至-49.7美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內氧化鋁價格持續回落
* 上周國內氧化鋁價格環比小幅下跌5元/噸至2936元/噸。
上周燒鹼價格持續下跌，導致氧化鋁成本端進一步下跌。
目前燒鹼端的下跌導致氧化鋁企業平均成本下降了60-80元/噸，此外從煤價傳導至電價的下跌，也導致氧化鋁成本環比回落。
目前而言，北方氧化鋁企業仍未完全恢復滿產，南方地區氧化鋁廠開工率相對較爲穩定。
待北方進一步復產後，若電解鋁端難以復產，將導致原料成本進一步下跌。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外氧化鋁價格持續下跌
* 上周西澳FOB氧化鋁價格微幅回落3美元/噸至366美元/噸。折合人民幣到岸價格爲3145元/噸。
* 近期海外氧化鋁價格繼續跟隨國內回落，周四德國公司 Speira表示，由於高電價，該公司在去年10月削減了 50%電解鋁產量，近日其決定在2023年下半年關閉剩餘的7w噸液態鋁生產，將其轉變爲鋁軋制和回收公司。目前電價已回到俄烏衝突前的水平，但部分企業由於當時的虧損與經營不善，不得不轉變方向。預計海外電解鋁的收縮會進一步導致氧化鋁價格的下跌。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁企成本回落 四川部分產能復產
鋁企成本回落 四川部分產能復產
* 上周國內電解鋁企業利潤與成本同時下跌，全國電解鋁企業平均例利潤下跌337元/噸至945元/噸附近。
上周國內外鋁價同步下跌，美國ADP就業人數以及非農數據強於預期，加之周末硅谷銀行事件爆發，市場對於加息幅度以及利率終點的預期分歧較大，美指走強，有色金屬普跌，本周需進一步關注CPI數據。
從電解鋁成本端而言，原料仍有下跌空間，輔料暫時止跌，總體成本回歸至17200元/噸附近。
上周廣元林豐、廣元中孚合計50萬噸/年電解鋁宣布復產。
該企業原計劃在去年年底復產完畢，由於電力成本問題延遲復產。
但由於雲南地區停產產能較大，加之近期加工企業開工率持續回暖，四川地區復產對於近期短缺格局未有明顯改變。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外需求仍待恢復
* 上周滬倫比值持續回升至7.8-8區間，據部分外貿訂單佔比較高的企業反饋，由於去年國內疫情影響，部分海外客戶積壓庫存較高，部分企業反饋海外有2-3個月訂單的貨物仍然在途。
因此海外需求預計要在二季度會出現好轉。
目前在歐洲鋁廠未能復產的情況下，若歐美地區不接受俄鋁，那麼非俄的鋁錠將依然偏緊，美國及歐洲電解鋁溢價將仍維持高位。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內庫存出現拐點
鋁加工企業開工率暫時持穩
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比回升0.2個百分點至63.2%。
* 上周，鋁型材以及再生鋁合金等企業均呈現開工率環比回升，其他鋁加工企業開工率持平上周。
* 分版塊而言：上周鋁型材板塊訂單再度好轉，一方面建築型材訂單相較春節後明顯增長，另一方面光伏型材環比開始呈現增量。此外再生鋁合金板塊，在鋁價下跌後，終端訂單以及詢單有環比好轉，但訂單增量較爲有限。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內庫存出現拐點
* 本周一電解鋁社會庫存相較上周四下降2.1萬噸至124.6萬噸。
* 上周LME鋁庫存下降1.63萬噸至54.84萬噸。
* 上海保稅區庫存下降500噸至5萬噸。
數據來源：SMM；紫金天風期貨風雲
鋁棒出庫小幅回落
* 本周一鋁棒社會庫存相較上周四增加0.44萬噸至16.78萬噸。
* 本周一數據顯示鋁棒出庫量環比回落，同時由於近期鋁水比例持續上升，鋁棒供應充裕，加工費持續回升。
數據來源：紫金天風期貨風雲
作者：衛來
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