1、本周一國內電解鋁錠社會庫存124.6萬噸，周度去化2.3萬噸。鋁錠庫存拐點終現。同期鋁錠現貨貼水收窄。華東地區來看，貼水已經從百元左右收窄至平水附近。現貨支撐逐步增強。
2、根據SMM調研，鋁下遊企業訂單和開工率都呈現回暖態勢。分版塊來看，鋁板帶、線纜、型材、再生合金等多數加工板塊開工率出現上行，其中鋁線纜及型材擡升幅度較爲明顯。原生合金及鋁箔開工持穩。而從加工費表現來看，節後鋁棒供給偏緊，加工費表現穩定。需求環比同比均呈現出復蘇態勢。
3、海外方面，除了高額補助的國家以外，歐盟很大一部分冶煉廠還是面臨能源暴露的風險，短期內出現大規模集中重啓的可能性並不大。3月以來，斯洛文尼亞以及德國鋁生產商宣布關閉鋁廠，反映了目前能源價格和需求之下，企業經營生產環境仍然較爲復雜，供給受限維持概率較大。
4、上周美國中西部的貿易溢價小幅下降至28.9-29.2美分/磅，鹿特丹未完稅溢價和完稅溢價穩定了4周後小幅走高15美元至爲220-240美元/噸和300-330美元/噸。而實際現貨需求尚未得到顯著的改善，歐洲地 區的溢價上行主要受到非俄鋁偏好上升的影響，這也與LME現貨對3月合約貼水擴大至50美元/噸相一致。
5、從近期的鋁錠現貨升水情況來看，當前俄鋁在美國地區大幅貼水，在歐洲地區溢價亦大幅低於加鋁以及印尼和海灣國家的鋁錠。上周五，加拿大發布俄鋁進口的禁令。雖然加拿大本身爲鋁出口國家，目前實質影響有限，但是歐盟對於俄鋁的採購偏好預計將更爲謹慎。俄鋁制裁風波對現貨市場貿易已經產生了較大影響。
6、總結：近期歐美宏觀情緒偏謹慎，國內PMI超預期帶動的樂觀情緒有望延續。基本面方面，雲南減產落地，下遊開工回升，旺季臨近，現貨交投和加工費持穩，社庫開始去化，基本面邊際好轉，在供給受限以及需求恢復之下，鋁價的階段性回調也相對有限。明日18200-18600元/噸。
