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2023年第12周南華期貨鋁周報:宏觀風險升溫,暫避其鋒芒

2023年03月20日 09:05:35 南華期貨

宏觀:國內方面,央行決定於3月27日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點,此次降準爲全面降準。海外方面,歐洲央行無視銀行業危機,宣布將三大主要利率均上調50個基點,符合市場預期。

供給及成本:供應端,雲南等地區前期的減產影響將逐步體現,四川復產貢獻增量。鋼聯數據顯示,上周電解鋁周產量76.6噸,環比上漲0.13%。成本方面,煤價弱穩,預焙陽極持續回落,電解鋁成本小幅下移。

需求:上周加工龍頭企業開工率64.2%,周環比上升1pct;鋁錠前一周出庫17.3萬噸,環比增加0.4萬噸;鋁棒前一周出庫6.66萬噸,環比增加0.56萬噸。

庫存:截至3月17日,國內鋁錠+鋁棒社會庫存138.04萬噸,較上周去庫5萬噸,其中鋁錠去庫5.6萬噸至121.1萬噸,鋁棒累庫0.6萬噸至16.94萬噸。保稅區庫存4.94萬噸,環比減少600噸。LME庫存55.24萬噸,周度累庫0.4萬噸。

進口利潤:目前滬鋁現貨即時進口盈利17元/噸,滬鋁3個月期貨進口虧損321元/噸。

觀點:海外宏觀風險升溫,國內基本面難敵宏觀壓力。展望後市,維持震蕩觀點,但建議密切關注當前宏觀情緒變動。首先,供給大體量的鬆動要看二季度中後期的西南來水,氣候難測,與其博弈幾個月後的降水,不如着眼當前供給受限的現實。需求方面,低價刺激買需疊加消費復蘇,鋁錠顯著去庫,上周下遊開工增色明顯,需求周環比明顯好轉。即使我們依舊維持謹慎樂觀的態度,但不可否認電解鋁基本面不錯,刨除宏觀的影響,鋁價面臨的問題本應該是需求能夠創造多大的上方空間,但是近期的海外宏觀問題打破了平衡,宏觀與基本面出現背離。對於有色品種而言,宏觀的力量一直不可忽視,尤其是當恐慌性的宏觀情緒來臨之時,動蕩的市場中活下去是第一要務,其次才是創造收益,因此建議近期輕倉操作或者觀望爲主。

策略:觀望,關注1.8w支撐,短期等待右側低多機會,期權方面關注買入看漲期權機會。

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鋁早評:滬鋁夜盤震蕩 整體需求平平(2023年6月6日)

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2023年6月6日長江期貨鋁早評

宏觀面1.5月財新中國服務業PMI爲57.1,較4月上升0.7個百分點,爲2020年12月以來次高,僅低於2023年3月。5月財新中國綜合PMI上升2.0個百分點至55.6,創2021年以來新高,顯示中國企業生產經營活動加速擴張。2.財政部:我國財政狀況健康、安全,爲應對風險挑戰留出足夠空間。3.國資委召開部分中央企業迎峯度夏能源電力保供專題會要求,煤炭、石油石化企業要着力提高電煤和天然氣供應能力
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