今日滬鋁1905合約小幅震蕩上行,持倉量上升,成交量上升。中美貿易磋商呈現較好的預期,2019年政府工作報告突出了增值稅下調,對於有色來說,遠期合同成本下滑,遠月合約理應下滑,鋁合約月間差擴大。目前國內鋁庫存開始傳統累庫季節,鋁社會庫存假期累庫27萬噸左右至161萬噸一帶。1月下遊開工率表現整體較差,除鋁箔板帶企業開工率環比持平,鋁型材、鋁線纜等表現較差。氧化鋁方面,東方希望遵義氧化鋁項目正式籤約,未來在西南地區將會有大約320噸的氧化鋁年產能,氧化鋁下行壓力仍然較大。電解鋁行業虧損隨着鋁價下行有所減少,但新增產能仍在投產。目前看成本端支撐對鋁價效果甚微,行業規模減產以及宏觀方面企穩可能才是鋁價的大級別拐點。現貨方面,上海成交價在13600~13610元/噸之間,對當月貼水50~30元/噸之間,成交價相比上周五跌幅超40元/噸,無錫成交價在13600~13610元/噸之間,杭州成交價在13600~13610元/噸之間。今日中鋁在華東收貨近五千噸,市場現貨充足,持貨商出貨積極,但出貨者以13610元/噸報價居多,而接貨者多接受於13600元/噸價位,雙方略顯僵持,但並不影響市場整體成交活躍度。今日下遊正常按需採購,整體並無太大亮點。鋁目前呈現供需兩弱情況,短期鋁期價下方空間或有限,已經接近成本線不遠,後續關注自備電廠整治文件的落地情況、出口數據及庫存累計情況。操作上,建議逢低多單布局。