宏觀面： 美國公布3月CPI同比上升5%，PPI同比上升2.7%，均低於預期，CPI、PPI同比漲幅均連續9個月下降，5月加息25bp的概率進一步上升，預計年內美國經濟進入溫和衰退。國內方面，國家統計局4月11日發布數據顯示，3月PPI同比下降2.5%，符合市場預期，3月CPI同比上漲0.7%，低於市場預期，當前消費仍處於溫和修復狀態中。另外，海關總署公布數據顯示，按美元計價，3月當月，我國進出口總值5429.9億美元，同比增7.4%。其中，出口3155.9億美元，同比增14.8%；進口2274.0億美元，同比下降1.4%；貿易順差881.9億美元，出口數據顯著超過預期。本周周中以後，宏觀情緒轉好，利多鋁價。
消息面：乘聯會數據顯示，3月乘用車零售環比爲本世紀以來最弱，主要是由於消費不旺和市場價格混亂帶來的觀望氣氛加重等綜合因素影響，新能源乘用車銷量環比增超20%。中汽協：3月，汽車產銷分別完成258.4萬輛和245.1萬輛，環比分別增長27.2%和24%，同比分別增長15.3%和9.7%。雲南降水偏枯，電力供需格局趨緊，再現限電減產消息，目前停產的是3臺工業硅冶煉爐，當前雖暫未有限電消息波及至電解鋁端，但仍然引發市場對雲南電解鋁供應的進一步擔憂。
供給端：本周供應端增量來自西南地區產能的復產，西南地區整體復產速度再度放緩，供應仍然偏緊；雲南持續幹旱，電力供需格局偏緊，因限電，省內水泥、工業硅等行業減產已落地，目前暫未波及到省內電解鋁產能，需持續關注雲南來水情況對未來運行產能的影響。
需求端：本周現貨價格震蕩走高，下遊按需採購爲主；下遊鋁棒、鋁板帶箔產量及開工率維持小幅上升，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周繼續上漲0.1個百分點至65.3%，同比去年下滑2.5個百分點。終端需求方面，3月乘用車銷量慘淡，但新能源汽車數據亮眼。
庫存端：鋁社會庫存持續去庫中，本周去庫速度較上周又有提高，庫存低於歷史同期，且差值拉大；上海期貨交易所庫存連續下降，LME庫存有所上升。
整體上來說，本周海內外重要經濟指標數據公布後，海內外宏觀情緒較爲樂觀，利多鋁價，供應端，雲南水電幹擾再現，對供應端的擔憂對鋁價起到支持作用，內外盤鋁價周內震蕩偏強，鋁價滬倫比本周保持在8以上，內外價格仍呈“內強外弱”的特點。展望後市，當前宏觀環境擾動因素多，情緒反復，需要警惕風險。基本面上，供應端增量有限，雲南水電產能擾動因素再現，需持續關注雲南的來水情況對供應端的影響；時至4月中下旬，旺季即將結束，關注需求的兌現，警惕未來旺季結束後需求有所回落的風險；庫存預計維持去庫，當下基本面仍然偏強。綜合以上，鋁價預計在18300-19000元/噸區間震蕩，操作上建議震蕩思路對待。
2023年第16周國信期貨鋁周報
