宏觀：【偏多】加息進入尾聲，市場預期5月+25BP，下半年不排除有降息的可能性。國3月CPI環比上漲0.1%，漲幅較2月收窄0.3個百分點且低於市場預期。
供應：【中性偏多】雲南地區今年氣候偏幹旱，4月至今無明顯降雨，內氣溫異常偏高，水庫水位仍處於偏低水平，後續降雨預期不佳，停槽、大修、重啓成本較高，企業復產積極性有限，預計雲南省電解鋁產能在6月前復產的概率較小。貴州、四川等地前期減產產能陸續復產，後續電解鋁供給增量主要來自於雲南。目前電解鋁開工產能達4026.5 萬噸，周度環比變化較小。
需求：【中性】 需求延續緩慢回升態勢；近期房地產與汽車產銷量方面的數據均同比增長，其中以建築型材爲主的華南地區下遊需求有明顯改善，帶動消費地加工費高位運行，線纜、鋁箔等新增訂單也有回暖，終端需求復蘇較爲顯著。
庫存：【偏多】庫存周期拐點降至；本周鋁棒+鋁錠現貨庫存110.3萬噸，較上周去庫8萬噸，從目前的情況來看，去庫節奏將延續至5月份。
總體來看，中性偏多；隨着產業政策持續利好以及維持寬鬆的財政政策，地產、基建、汽車行業逐漸復蘇，鋁的需求有望延續增長。4月份雲南地區供應仍然偏緊。我們認爲，鋁價將延續震蕩上行的格局。中線上Al2305建議在18000-20000的區間內滾動交易，以低吸爲主，前期多單可繼續持有，如回落至18000以下，維持做多的觀點。
