策略摘要
鋁市供應端小幅修復，而下遊消費緩慢復蘇，社會庫存維持去化，基本面表現良好，短期鋁價建議以謹慎偏多的思路對待，上漲空間主要取決於消費拉動情況，仍需關注成本下行幅度和宏觀情緒對價格的幹擾。
核心觀點
市場分析
現貨方面：LME鋁現貨貼水17.6美元/噸，較前一交易日下降1.6美元/噸。SMMA00鋁價錄得19110元/噸，較前一交易日上漲80元/噸。SMMA00鋁現貨升貼水較前一交易日持平爲30元/噸，SMM中原鋁價錄得18990元/噸，較前一交易日上漲90元/噸。SMM中原鋁現貨升貼水較前一交易日上漲10元/噸至-90元/噸，SMM佛山鋁價錄得19200元/噸，較前一交易日上漲70元/噸。SMM佛山鋁現貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至120元/噸。SMM氧化鋁指數價格錄得2903元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得355美元/噸，較前一交易日持平。
期貨方面：昨日鋁價日間偏強震蕩，夜間衝高回落，社會庫存維持去化。供應方面，國內雲南維持前期減產運行狀態，四川、廣西地區繼續復產前期減產產能，運行產能小幅上修，近期雲南省電網第三次實行負荷管理，雖然本次壓減負荷暫未波及電解鋁行業，但考慮到當前電力供應緊張情況，需關注後續生產變動。需求方面，國內鋁下遊加工企業整體持穩，其中原生及再生合金板塊因終端汽車消費低迷，預計短期開工率難有上漲；鋁板帶及鋁箔需求繼續小幅回暖，鋁型材開工率小幅回升，近期因光伏型材競爭加劇，中小廠企業反饋訂單有受到蠶食。
庫存方面：截止4月20日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存90.6萬噸，較上周同期減少6萬噸。電解鋁社會庫存維持降庫趨勢，考慮到下遊訂單接單尚可，開工率處於回升趨勢，預計4月份鋁錠庫存延續降庫。截止4月20日，LME鋁庫存較前一交易日減少1300噸至572275噸。
策略
單邊：謹慎偏多。套利：跨期正套。
風險
1、供應端變動超預期。2、國內消費復蘇不及預期。3、流動性收緊快於預期。
