4 月內外鋁價震蕩偏強運行，內盤鋁價重心稍有上升。3 月末受宏觀情緒偏多影響，在外盤帶動下滬鋁短期內持續上行。月初OPEC+多國宣布石油減產，宏觀轉向，鋁價承壓震蕩偏弱。隨後海內外多項重要經濟指標數據的公布對盤面造成一定影響，維持震蕩。月中後，鋁價走勢逐漸回歸基本面主導的局面，雲南電解鋁產能或將再度減產的消息傳出，4 月10日，限電減產落地於省內工業硅等高耗能產業，減產雖暫未涉及省內電解鋁產能，但依舊引發了市場對未來可能減產的擔憂。另外，青海發布電力負荷管理預案，對限電期間電解鋁的限產標準作出了說明，出現了減產的可能，供應端擾動增加，疊加旺季需求仍有增長空間，庫存維持去庫，基本面較強，市場交易減產擔憂，鋁價連續幾天走高並突破萬九大關。但冶煉成本有所下移，現貨市場畏高情緒抑制交投活躍度，以及需求增長弱於預期，使得萬九上方顯出壓力，隨後鋁價震蕩下調至19000 元/噸以下。展望後市，滬鋁下有支撐，上方承壓，價格重心或有上移，預計在18300-19500 元/噸區間震蕩運行。
宏觀方面，海外，美聯儲加息決議將於5 月初落地，此後在衰退的敘事背景下，海外宏觀仍然存在諸多不確定性因素，我們預計海外宏觀對盤面的影響較爲不確定，震蕩概率較大，需要警惕風險。國內宏觀整體表現爲利好，4 月末召開的政治局會議將定調政策的強度，利好的程度需關注政策的推進落地與整體內需的恢復程度，預計震蕩偏強。供應端的擾動短期存在情緒預期的炒作，長期來看，若減產真實落地，供應偏緊，疊加需求仍在回升，維持去庫，供需趨緊將進一步利多鋁價。而成本下移削弱價格底部支撐，現貨市場的畏高情緒及需求釋放緩慢對鋁價衝高形成壓制。多空因素交織，預計滬鋁在18300-19500元/噸區間震蕩運行，操作上，建議短線操作。
2023年5月國信期貨鋁月報
