一、一周行情回顧
本周鋁價延續漲勢，且漲幅明顯擴大。一方面環保督查組點名山東鋁企，另一方面北方環保趨嚴，引發市場對政策性進一步限產的預期，另外外盤飆漲也帶動國內跟漲。滬期鋁主流 1802 合約突破 15000 關口，並進一步衝上 15200 元/噸，最終收在 15225 元/噸，一周漲 4.07%，全年上漲 19%。
近兩周外盤漲勢強勁，尤其是本周出現單日上漲超 3%。外盤走勢強勁一方面受中國產量大幅下降以及有進一步政策性收緊的預期，另一方面海外市場庫存跌至低位，美國等對中國鋁制品雙反調查將抑制海外市場供應，且中國以外市場需求預期向好。多方面因素激勵投資者看好後市，看漲情緒高漲。論交所三月期鋁價突破前期高位，最高至 2284 美元/噸，一周漲 4%，全年漲超 34%。
二、現貨市場情況
本周現貨市場成交略有好轉，主要因元旦假期備貨。另外，中間商利用期現價差擴大進行套利，也使得市場明顯活躍。周初現貨成交還在 14400 元/噸偏下，之後短暫降至 14050左右，之後跟隨期貨價格乏力反彈，重回 14400，周五更是攀升至 14700 元/噸，華東市場最高 14760 元/噸，華南最高 14890 元/噸。雖然價格上漲，但由於消費持續未有好轉，期現價差呈擴大之勢，基差在-300 以下，最低-360。
三、庫存變化情況
本周倫交所鋁庫存繼續小幅下降，總庫存降至 110.3 萬噸水平。本周注銷倉單量大幅增加，一周增超 4 萬噸，佔比升至 23%。
本周上期所鋁總庫存增至 75.4 萬噸，一周增 1.28 萬噸。分布看，上海地區庫存增 8292噸，天津、浙江庫存分別增 1745 及 1248 噸，江蘇及廣東庫存均增超 500 噸。其他地區庫存變化不明顯。本周倉單延續增勢，一周增 7455 噸至 70.9 萬噸。
雖然產量大幅放緩，但消費同樣下降，造成庫存再度攀升。本周鋁錠社會庫存重上歷史高位。SMM 數據顯示截至本周四，鋁錠社會庫存升至 176.2 萬噸，較上周同期增 2.2 萬噸。節前消費回升的幾率趨降，庫存難免繼續攀升。
四、行情展望
國內市場近期基本未有進一步減產消息，運行產能趨於穩定，不過本月產量仍有下降，因月初有部分減產檢修。消費方面同樣不見好轉，下遊基本按需採購，備庫意願不強。出口增速也延續下降態勢。海關數據顯示，11 月鋁半成品出口 33 萬噸，同比下降 2.6%，1-11月鋁半成品出口 385 萬噸，同比增 3.1%，全年出口繼續呈增長下降態勢。消費延續弱勢在庫存上表現是庫存再度攀升，SMM 數據顯示一周庫存增 2.2 萬噸。
綜合看，國內消費疲弱、而庫存攀升的情況預計將延續，高庫存壓力不減，在沒有減產利好的支撐下價格缺乏上漲支持。不過由於海外市場基本面持續向好，消費預期也頻上調，短期外盤看漲情緒較濃，或進一步走高，這對國內鋁價也有影響。短期內建議觀望爲主，不建議追高。後期回調幾率高。
