5月4日，隔夜滬鋁震蕩下行，主力2306收盤報18330跌115，LME鋁收盤報2295.5跌27。現貨方面，SMM華東現貨鋁錠報18510漲30貼水10持平，現貨市場穩中向好，持貨商逐步挺價，無錫報價均價至升水10，佛山報價均價至升水10。
宏觀方面，歐洲央行周四放慢了加息步伐，但暗示未來將進一步收緊政策，市場預計這將是其抗擊通脹的最後階段；中國4月制造業PMI數據意外大幅下降，遠低於預期，數據顯示爲49.2較上月下降2.7個百分點，降至榮枯線下方，需求不足矛盾突出，經濟恢復動能迅速下降，但非制造業指數仍在高位，五一期間出行火爆；美國加州金融保護與創新局（DFPI）5月1日表示，監管機構已接管第一共和銀行，摩根大通收購其大部分資產，這是兩個月內倒閉的第三家美國大型銀行，市場對銀行業風險仍有擔憂；北京時間4日凌晨，美聯儲5月議息會議加息25基點，符合市場預期，本次會議刪除未來將繼續加息的措辭，表態貨幣繼續緊縮取決於經濟狀況，表態相對鴿派，美元回落，黃金價格拉升。
供應方面，四川、廣西電解鋁復產完畢，貴州、內蒙古等地仍繼續投產、復產中，雲南繼續炒作減產預期，產能恢復接近停滯。海德魯HydroArdal和HydroKarmoy鋁廠達成勞資協議，將恢復運營，產品運輸恢復。
庫存方面，鋁錠快速去庫，鋁棒去庫平穩，鋁錠出庫有所放緩，4日SMM鋁錠庫存報83.5萬噸，較上27日下降1.5萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存17.4噸，較上周四增加2.2萬噸；
進出口方面，3月出口需求表現較好，鋁錠進口總體平穩。2023年3月中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.74萬噸；1-3月累計出口137.78萬噸，同比下降15.4%；3月中國進口未鍛軋鋁及鋁材20.05萬噸，同比增長1.8%；1-3月累計進口57.48萬噸，同比增長7.8%。
成本方面：煤炭價格偏穩，陽極價格大幅回落。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年5月預焙陽極採購基準價環比4月下跌850元/噸，執行現貨價4525元/噸，承兌價格爲4560元/噸。
邏輯及策略建議：美聯儲5月議息符合市場偏鴿預期，市場加大了年內降息預期，因美國銀行業危機和經濟衰退擔憂，交易衰退預期仍壓制有色金屬價格，同時國內4月PMI超預期回落，制造業需求不足，經濟修復見頂回落；基本面方面，鋁錠庫存仍快速去化，短期有望持續，因供應受限、鋁水就地轉化率較高，但下遊加工企業需求疲軟，且現貨表現一般。預計短期價格震蕩偏弱，因現貨表現乏力和市場交易衰退情緒壓制，短期建議觀望爲主；中期受低庫存、產能受限，經濟韌性加持，有低位反彈空間，可擇機逢低做多。
