主要邏輯：
1. 宏觀：中國 1-2 月工業增加值同比增速不跌至 17 年低位，但固定資產投資回暖令市場對宏觀預期邊際轉好；中美貿易關系方面，達成貿易協定的大方向沒有改變。
2. 需求端： 短期庫存開始下降，3 月 14 日電解鋁現貨庫存 175.4萬噸，相比 3 月 7 日小幅增加 0.5 萬噸，顯示下遊需求還未能持續推動旺季去庫存。持續關注下遊需求，尤其是華南地區的需求恢復情況。
3. 成本端：氧化鋁價格本周小幅下跌，鋁企成本下降，利潤逐漸改善的情況下，後期鋁企供應存在逐漸增加的可能。
4. 供應端：國家統計局數據顯示中國今年前兩個月的原鋁日產量較去年 12 月的紀錄高點下滑 2%，因價格偏低促使冶煉廠關閉產能，短期供應端對鋁價壓力有限。
5. 技術面：上周滬鋁主力合約震蕩上行，技術上看，上方 13800元/噸是較大壓力位，下方支撐關注 13500 元/噸的支撐力度。
周度關注：
1. 跟蹤旺季下遊實際需求情況，重點關注華南地區；2. 跟蹤電解鋁社會庫存情況；
3. 氧化鋁價格變動情況；
4. 中美經貿磋商最新進展。
周度觀點：
宏觀上，中國 1-2 月工業增加值同比增速跌至 17 年低位，經濟仍處下行趨勢，但固定資產投資回暖令市場對宏觀預期邊際轉好，且增值稅下調利好經濟；中美貿易關系方面，達成貿易協定的大方向沒有改變；供應端，因價格偏低促使冶煉廠關閉產能，中國今年前兩個月的原鋁日產量較去年 12 月的紀錄高點下滑 2%，短期供應端對鋁價壓力有限；需求端，3 月 14 日電解鋁社會庫存較 3 月 7 日小幅增加，表明下遊需求還未能持續推動旺季去庫存，短期難以出現流暢的反彈行情；目前市場核心交易邏輯在需求，如需求持續回暖將指引鋁價逐漸走強，但是目前情況下，短期建議區間操作爲主。
3月18日南華期貨鋁周報
