庫存延續去庫，雲南復產或不及預期，偏多震蕩
【現貨】：5月18日，SMMA00鋁現貨均價18600元/噸，環比+210元/噸，對主力+150元/噸，環比+30元/噸。
【供應】：據SMM，2023年4月份國內電解鋁產量334.8萬噸，同比增長1.5%。4月份廣西、貴州等地區持續復產。1-4月份國內電解鋁累計產量達1326.5萬噸，同比增長3.9%。4月西南地區鋁中間制品產量攀升，國內鋁水比例環比增長2.4個百分點至73.4%。預計5月電解鋁產量345萬噸。
【需求】：下遊開工整體小幅復蘇，5月11日當周，鋁型材開工率66.7%，周環比持平；鋁板帶開工率78%，周環比-1.4個百分點；鋁箔開工率81%，周環比-0.4個百分點；鋁材開工率64.7%，周環比+0.9個百分點。汽車型材訂單下滑，光伏型材開工較好。
【庫存】：5月18日，中國電解鋁社會庫存70.6萬噸，較上周一-3.4萬噸。5月18日，LME鋁庫存55.7萬噸，環比-0.2萬噸。
【邏輯】：4月中國CPI同比上漲0.1%，環比回落0.6個百分點。4月社融新增不及預期，宏觀數據偏弱。供應端，四川、廣西、貴州復產，雲南生產維持穩定，關注雲南豐水期復產動態。國內庫存延續大幅下滑，鋁水比例上升，或階段性加劇錠的緊張。需求端，地產數據偏弱，下遊企業多按訂單生產，汽車訂單走弱，光伏訂單尚可，整體增速放緩，俄鋁更多流入中國。
【操作建議】：觀望
【觀點】：謹慎偏多
