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2023年第21周華泰期貨鋁周報:社會庫存維持低位 鋁價先揚後抑

2023年05月21日 18:08:50 華泰期貨

策略摘要

鋁市供應端小幅上修,需求方面預計維持弱勢,警惕需求下降對供需的影響。但短期低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限,預計鋁價震蕩運行,關注宏觀情緒帶來價格超預期波動的風險。

投資邏輯

市場分析

鋁方面:本周滬鋁價格先揚後抑。截至5月19日當周,倫鋁價格+1.78%至2284.0 美元/噸,滬鋁主力較此前一周+2.35%至18290.0 元/噸。 LME鋁現貨升貼水(0-3)由上周的-10美元/噸變動至6.5美元/噸。供應方面,近期貴州地區部分推進復產進程,雖然雲南地區出現一定量的降水,但目前的降水對電力情況的緩解較爲有限,雲南電解鋁企業復產仍需時間,後續繼續關注雲南電解鋁生產情況。成本方面,國產氧化鋁市場成交氛圍依舊較爲平淡,價格小幅下跌,預焙陽極價格低位持穩,電解鋁成本支撐略有鬆動。需求方面,下遊開工小幅下降,主因終端訂單不足,企業開工積極性偏弱。根據SMM,截至5月19日,國內電解鋁社會庫存70.6萬噸,較上周庫存-8.10 萬噸。國內鋁錠庫存繼續位於歷史同期近五年低位,且去庫趨勢持續。LME鋁庫存較上周-15100噸至555200噸。

氧化鋁方面:截至5月18日,中國氧化鋁建成產能爲10270萬噸,開工產能爲8605萬噸,開工率爲83.79%。供應方面,廣西、貴州地區前期檢修的氧化鋁企業恢復生產,西南地區部分氧化鋁廠開始檢修。需求方面,目前雲南地區電力緊缺問題仍未緩解,整體產能增速較慢。國產氧化鋁市場仍處於供強需弱局面。

策略

單邊:中性。套利:中性。

風險

1、流動性收緊快於預期 。2、消費不及預期 。3、國內供應大幅回升。 

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