觀點小結
核心觀點：偏多 海外消費走弱逐漸傳導至國內，需求端訂單環比回落。但供應端短期內難有增量，降水環比雖有改善但累計降水仍處於歷史低位，難以支撐復產，預計供需格局仍偏緊，鋁價短期內能夠反彈。
月差：偏多 當月與主力月差爲150元/噸，月差環比走強。
冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤達到2135元/噸，環比走強。
現貨升貼水：中性 A00鋁升貼水：上周現貨0-150元/噸，環比大幅增長。
鋁型材開工率：偏多 鋁型材企業周度開工率67.5%，環比上升。
鋁板帶開工率：偏空 鋁板帶企業周度開工率75.8%，環比下跌。
鋁線纜開工率：中性 鋁線纜企業周度開工率58%，環比持平。
國內庫存：偏多 本周一電解鋁社會庫存相較上周四下降3.7萬噸至66.9萬噸。
鋁棒庫存：偏空 本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.34萬噸至14.86萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-840元/噸，虧損環比擴大。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降1.51萬噸至55.52萬噸。
LME0-3升貼水：中性 上周LME鋁0-3貼水轉爲升水6.5美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：上周鋁價探低回升，一方面由於鋁錠庫存持續下降，本周一環比上周一下降7萬噸，鋁棒下降0.93萬噸。低位的鋁價吸引部分下遊企業採購補庫。近期雲南地區降水環比略微改善，但累計降水仍處於歷史低位，難以支撐電解鋁產能復產。此外，雲南省統調火電機組全部開機運行，由於水電的短缺，雲南火電機組利用率環比增長。但由於常年來雲南地區大力發展水電，火力發電全年平均佔比不足30%，火電調峯能力也較爲有限。總體而言短期內西南供應影響量難以恢復。鋁廠利潤回升至2000元/噸以上，成本再度下滑。短期而言成本仍有下探空間，利潤高企也無法刺激更多產量釋放。鋁價或繼續維持震蕩運行。
西南水電監測
雲南降水環比增長 但累計降水仍處低位
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外非俄鋁偏緊 倫鋁結構擡升
國內鋁價探低回升 海外結構轉向
* 上周鋁價持續回落。周內滬鋁主力合約開於17895元/噸，周內高點18430元/噸，低點17880元/噸，收於18290元/噸，周漲幅2.75%。上周倫鋁開於2243美元/噸，收於2284美元/噸，周漲幅1.78%。
* 上周LME鋁0-3貼水轉爲升水6.5美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內氧化鋁價格續跌 出口量環比增長
* 上周國內氧化鋁價格環比下跌13元/噸至2875元/噸。國內主要地區氧化鋁價格環比呈現全面下跌。目前國內氧化鋁產量增減相抵之下仍呈現過剩，山東地區增量100萬噸開始出量，廣西地區120萬噸也將在月內產出。河南及貴州重慶雖有減產，但整體減量有限。
* 4月國內氧化鋁進口達到14.16萬噸，出口7.31萬噸，淨進口6.85萬噸。1-4月淨進口累計同比下降54.21%。進口量同比變動不大，出口端累計同比增長20萬噸左右。進一步體現了國內氧化鋁供過於求的過剩情況。
數據來源：紫金天風期貨風雲
匯率破7 氧化鋁進口虧損擴大
* 上周西澳FOB氧化鋁價格下跌5美元/噸至上周340美元/噸。折合人民幣到岸價格爲2974元/噸。上周人民幣匯率破7，進口虧損環比擴大至100元/噸以上。海外氧化鋁價格跟隨國內回落，一方面由於海外鋁廠鮮有復產，氧化鋁供應過剩。另一方面國內氧化鋁需求環比也難有增量，全球氧化鋁價格仍有下調空間。
數據來源：紫金天風期貨風雲
下遊低位補庫 比價如期回升
下遊低位補庫 電力仍卡供應
* 上周鋁價探低回升，一方面由於鋁錠庫存持續下降，本周一環比上周一下降7萬噸，鋁棒下降0.93萬噸。低位的鋁價吸引部分下遊企業採購補庫。近期雲南地區降水環比略微改善，但累計降水仍處於歷史低位，難以支撐電解鋁產能復產。此外，雲南省統調火電機組全部開機運行，由於水電的短缺，雲南火電機組利用率環比增長。但由於常年來雲南地區大力發展水電，火力發電全年平均佔比不足30%，火電調峯能力也較爲有限。總體而言短期內西南供應影響量難以恢復。鋁廠利潤回升至2000元/噸以上，成本再度下滑。短期而言成本仍有下探空間，利潤高企也無法刺激更多產量釋放。鋁價或繼續維持震蕩運行。
數據來源：紫金天風期貨風雲
比價如期回升 4月進口再增
* 上周滬倫比值中樞環比上移，回升至7.9-8.1之間。基本面而言，海外消費環比走弱，歐美地區鋁溢價持續偏弱，海外庫存累增後小幅去化，據市場傳聞目前海外市場可供交易的非俄鋁貨源較爲有限，因此也擡升了海外的價差結構。短期而言，俄鋁進口至國內的量仍不容小覷。
* 4月國內進口電解鋁9.997萬噸，出口0.41萬噸，淨進口達到9.59萬噸。1-4月累計進口增長19萬噸，70%以上來自俄羅斯；出口累計下降9萬噸。體現了海外消費轉弱導致的供應過剩，以及國內減產導致的缺口顯著。5月以來進口虧損環比4月擴大，預計進口量或將小幅下降。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁下遊企業開工好壞參半
鋁下遊企業開工好壞參半
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比下滑0.5至64.2%。
* 上周，鋁型材開工率環比回升，鋁板帶以及鋁箔開工率環比下滑，其他板塊開工率持平上周。
* 分版塊而言：鋁型材企業開工率環比好轉，主要得益於工業型材訂單好轉，風光大基地中集中式光伏投放落地，工業型材訂單整體增長較爲樂觀。板帶箔企業面臨出口訂單銳減影響，整體訂單環比回落。線纜企業較爲穩定，原生以及再生鋁合金企業面臨需求淡季，訂單難有增長。
數據來源：SMM;紫金天風期貨風雲
鋁錠庫存小幅下降
* 本周一電解鋁社會庫存相較上周四下降3.7萬噸至66.9萬噸。
* 上周LME鋁庫存下降1.51萬噸至55.52萬噸。
* 上海保稅區庫存下降1200噸至4.13萬噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒庫存小幅回落
* 本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.34萬噸至14.86萬噸。
* 鋁棒庫存小幅回落，出庫量增長。下遊逢低採購，原料庫存增長，加工費環比下跌。
數據來源：紫金天風期貨風雲
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