5月25日，隔夜滬鋁先跌後漲，減倉上行，主力2307收盤報17765跌175，LME鋁收盤報2214漲8。現貨方面，SMM華東現貨鋁錠報18110漲20升水140持平，逢低補貨需求增加，成交轉好，無錫報價貼水20至貼水10，佛山報價升水10至貼水10。
宏觀方面，歐元區5月markit制造業PMI初值44.6前值45.8低於預期46，不增反降，美國5月markit制造業PMI初值48.5低於預期50和前值50.2。美聯儲會議紀要顯示決策者進一步加息分歧嚴重，後續加息取決於經濟數據。美國1季度GDP環比增長年率修正值爲1.3%，較上月報告的1.1%的初值有所提高。
供應方面，貴州地區仍處於復產階段，雲南進入雨季復產預期提升，安順黃果樹計劃停產升級改造電解槽，涉及開工產能約5萬噸。
庫存方面，鋁錠到貨不足導致強勁去庫，鋁棒庫存平穩，22日SMM鋁錠庫存報66.9萬噸，較上周四下降3.7萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存17.15噸，較上周四下降0.75萬噸；
進出口方面，4月出口未鍛軋鋁及鋁材量回落約3.5萬噸。海關數據顯示，2023年4月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材46.17萬噸；1-4月累計出口183.96萬噸，同比下降17.3%。2023年4月國內原鋁進口總量爲9.997萬噸，2023年1-4月原鋁淨進口總量達30.9萬噸。
成本方面：煤炭價格大幅下行，陽極價格大幅回落。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年5月預焙陽極採購基準價環比4月下跌850元/噸，執行現貨價4525元/噸，承兌價格爲4560元/噸。
邏輯及策略建議：周五現貨補貨需求增加，高升水、強back價格支撐較強，空頭減倉獲利了結需求較高，預計短期價格走勢偏強，不過宏觀上情緒依然偏弱，美國國債上限不確定性風險較高，建議觀望爲主。
