宏觀及政策方面：美國債務上限達成精簡版協議，最終達成協議可能性較大；美國經濟強韌，美聯儲官員鷹派言論，加息概率上升；
供給方面：即將進入豐水期，雲南停產產能有復產預期，但電力情況和復產進程及程度仍需持續關注；廣西、貴州以及四川地區電解鋁產能穩步復產；
需求方面：國內鋁下遊加工龍頭企業開工率下降至64.1%；下遊消費進入淡季，開工率仍承壓；庫存方面：鋁錠社會庫存繼續去化，截至5月25日，SMM統計國內電解鋁社會庫存65.7萬噸，較前一周四下降4.9萬噸；全國鋁棒庫存總計13.7萬噸，較前一周四相比降2萬噸；近段時間鋁水比例提高是庫存降低的重要原因，隨着其比例開始有降低跡象，鋁錠去庫程度將減緩。
綜上，豐水期將至，雲南停產產能有復產預期，但復產進程及程度需持續關注，供給端仍存擾動；下遊消費進入淡季，加之國內外宏觀經濟形勢疲軟，二者疊加，下遊加工企業開工率回落壓力較大；中國國內復蘇緩慢，美國債務上限仍未能達成最終協議，美聯儲鷹派言論，加息概率有所上升，能源及原料端價格走低致使電解鋁成本不斷下降，均對鋁價有所壓制。
操作建議：空單繼續持有
風險因素：需求超預期，擠倉情況出現
2023年第22周中財期貨鋁周報
