宏觀面： 當地時間5月31日，美國國會衆議院投票通過債務上限法案，暫停債務上限至2025年1月1日，以避免美國違約，法案將送交參議院投票，“債務上限”問題暫時得到解決，市場擔憂情緒有所緩解；另一方面，美聯儲褐皮書顯示，隨着就業和通脹略有放緩，美國經濟近幾周顯示出降溫跡象，美聯儲官員表示，如通脹超預期下降，年內有可能降息，但目前6月的加息決議仍然搖擺不定；美國5月ISM制造業指數由前值47.1回落至46.9，不及預期值47，連續七個月萎縮，持續萎縮時間創下2009年以來最長。國家統計局數據顯示，5月份，制造業採購經理指數（PMI）爲48.8%，比上月下降0.4個百分點，低於臨界點，制造業景氣水平小幅回落。5月非制造業商務活動指數爲54.5%，比上月下降1.9個百分點，非制造業延續恢復性增長，我國經濟延續“弱復蘇”態勢，結構有所分化。
供給端：本周供應端整體開工產能增加3萬噸，整體產能開工率繼續上升。本周雲南大部分地區持續高溫晴朗天氣，多地出現高溫橙色預警，自然降水少。根據氣象預測，6月2-4日，滇東、滇南有小到中雨局部大雨，滇西、滇西南邊緣地區多雲有陣雨局部中雨，並逐漸向滇中轉移。但未來預計同時伴有高溫，降水對水庫的補給效果有待觀察。另外，金沙江、怒江所在地區有效降水偏少，預計短期內整體水電供應仍未能得到有效改善。從雲南的用電及發電量來看，雲南省統計局數據顯示，1-4月雲南省全社會用電量同比增長4.2%，1-4月，全省規模以上工業發電量同比下降3.8%，用電量增速上漲，而發電量增速下降。隨着夏季升溫，未來雲南省的電力供需情況仍不容樂觀。本周雲南鋁廠仍未有復產消息，根據調研結果顯示，目前省內鋁廠均爲接到復產的正式通知。當前主要水庫的水位線仍處於歷史低位，變化不大，水電的穩定供應還無法得到保障，預計復產或將於6月中旬後開啓。
需求端：根據SMM統計的鋁下遊加工企業周度開工率數據來看，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周持平於64.1%，進入需求淡季，預計未來鋁加工行業開工率將持續小幅下滑。終端方面，乘聯會發布數據顯示，5月1日-28日，乘用車市場零售139.2萬輛，同比增長19%，環比下降6%。其中，新能源車市場零售48.3萬輛，同比增長82%，環比持平。庫存端：鋁社會庫存持續去庫中，庫存低於歷史同期，由於行業鋁水比不斷提升，鑄錠量下降，鋁錠去庫狀態對需求的參考價值稍有降低，鋁棒方面，本周延續去庫，較4月底庫存量下降0.58萬噸左右，仍處於近三年同期高位。未來，鋁錠預計維持去庫，部分下遊需求疲弱，鋁棒去庫面臨壓力。上海期貨交易所庫存連續下降，LME鋁庫存本周延續下降。消息面：據SMM獲悉，山東某大型鋁廠6月份預焙陽極招標價格下調300元/噸，6月份預焙陽極現貨執行價格爲4225元/噸，承兌價格執行4260元/噸。
整體上來說，近兩周，宏觀震蕩延續，供增需減，基本面偏弱已成事實，鋁錠的低庫存以及雲南復產的不確定性對價格有一定支撐作用，鋁價處於震蕩整理中。展望後市，宏觀情緒預計將隨美聯儲6月加息決議的討論有所波動，高利率抑制海外需求，國內經濟緩速恢復，投資端壓力大，風險偏好以及市場情緒容易出現反復，需要警惕波動風險。基本面上，雲南復產預計最早將於6月中旬後開始，但西南地區維持小幅增量，其他地區產能運行情況穩定，進入傳統需求淡季，下遊需求未來將持續小幅回落，供增需減，鋁成本繼續下行，削弱底部支撐線，鋁錠持續去庫及低庫存對價格的支撐有限，總體來說，基本面偏弱。綜合以上，鋁價預計在17500-19000元/噸區間震蕩運行，操作上建議可逢高沽空。
2023年第23周國信期貨鋁周報
