鋁：LME鋁價回落至1883美元/噸，LME庫存下降4825萬噸，巴生、鹿特丹庫存均下降。Cash/3m貼水26.25美元/噸附近，滬倫比值維持在7.22附近。國內方面，現貨升水擡升至300元/噸以上。SMM報五地庫存周一報下降4.2萬噸。我們預計4月國內將進入去庫存階段，2季度約50萬噸庫存下降量。另外，氧化鋁價格已跌至2695元/噸，預期後期氧化鋁價格將考驗2650元/噸一線，冶煉利潤回升至100元/噸附近。目前利潤暫不足以驅動國內產量大幅提升，4月供應缺口仍在，近半個月13600附近溫和看漲。
鋅：LME庫存下降575噸，至5.71萬噸，LME去庫存速度有所放緩，注銷倉單降降至1.38萬噸，注銷倉單佔庫存比至24.2%，cash/3m升水36.5美元/噸。我的有色網報周一國內社會庫存至22.2萬噸，較上周五再降0.5萬噸，減量主要來自上海。現貨升水維持高位，上海市場普通品牌對4月升水至520元/噸，廣東當月票現貨升水500元/噸，下月票現貨升水僅100元/噸，根據我們最新的供需平衡，二季度國內供應有望增至140萬噸，如消費同比不能實現正增長，則去庫存力度將減弱，套利窗口可能後移，建議轉爲觀望。
