鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水56美元/噸，前一交易日升水47美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交23040-23120元/噸，雙燕、馳宏成交於23160-23260元/噸，0#普通對4月報升水470-490元/噸；1#主流成交於22940-23040元/噸。日內當月成交升水維持480元/噸上下，下月票報至貼水30-貼水20元/噸左右，成交較爲清淡。下遊企業日內亦以畏高觀望爲主，僅少量於下月 票價格成交，市場整體成交一般。
庫存方面，3月28日LME鋅庫存減少0.17 萬噸至5.36 萬噸。根據我的有色，3月25日鋅錠庫存22.22 萬噸，較上周五減少0.48 萬噸。鍍鋅庫存 105.65 萬噸，較上周減少2.37 萬噸。
觀點：海外鋅仍維持去庫勢頭，LME升水再度大幅擡升，逼倉邏輯仍是支撐盤面的主因之一。由於內外強弱分化，滬倫比值不斷下修至接近歷史低點，短期看或有反套機會。供給端煉廠供給瓶頸（搬廠、環保以及設備問題）等待突破，煉廠正在陸續釋放產能。當前看鋅錠冶煉產能釋放或處於拐點位置，另一方面下遊正處於旺季，鋅錠維持去庫（而去庫幅度小於去年同期），建議暫時維持觀望。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤仍在擴大，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年二季度），預計高利潤模式難以維持，煉廠開工難以長期維持低位(待觀察)，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，後期視庫存增加情況，擇機空配。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水19.25美元/噸，前一交易日爲貼水23.5美元/噸。根據SMM，上海成交價在13920~13940元/噸之間，對當月升水280~290元/噸附近，成交價相較昨日漲幅超50元/噸，上海下月票貨成交價在13630~13660元/噸之間，因某大戶計劃近兩日停止收貨，市場貨源充足，臨近月底市場上下月票貨明顯增加，當月票成交量較前兩日下降，貿易商間交投活躍度不及前兩日因價格較昨日轉漲，疊加前期有一定備貨，今日採購不多。華東今日整體成交一般。
庫存方面，3月28日LME鋁錠庫存減少0.78 萬噸至113.50 萬噸，3月28日，國內鋁錠社會庫存較周一減少1.1萬噸至165.1萬噸。
觀點：鋁價維持震蕩走勢。現貨方面，電解鋁升水小幅回落，但仍維持堅挺，且鋁錠庫存去庫拐點提前，對價格構成一定支撐，但其中很大程度的去庫原因是由於下遊爲了增加進項的囤貨行爲所致，並非實際需求轉好。國內冶煉供給產能逐漸擡升，3月份電解鋁供給釋放壓力仍然較大，百德德保10萬噸及昭通的20萬噸電解鋁產能正在釋放，鋁市供給壓力較大，維持價格區間內偏弱震蕩判斷，建議空頭繼續持有。電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心持續下移，後市成本端供給壓力也較大，據悉國電投務川100萬噸氧化鋁項目將在2019年4月初投料，7月份達產。百礦集團120萬氧化鋁項目將加速推進，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，因此鋁市向上的驅動力不大，維持鋁價偏弱震蕩的觀點。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：單邊：中性，空單底倉持有。套利：觀望。
風險點：宏觀波動。
