【策略觀點】：
最近兩個半月以來鋁價走出了底部逐漸擡升的趨勢，總體漲幅4.6%。目前已經接近前高，絕對價格接近14000元/噸。在政府刺激下市場風險偏好總體偏樂觀，尤其是3月PMI市場情緒再度亢奮。但微觀層面的風險逐漸積累：1利潤修復，行業供應增加和保值壓力開始釋放 2 氧化鋁進入實質的集中投產期，成本下移空間真正打開 3 鋁材出口下滑 4 3月提前透支了下遊的補庫需求。
從做空的安全邊際上，鋁的總存在商品中還是屬於偏高的，並且貿易商的結構也開始分散化，這有利於幾個下跌節奏更加順暢。
【驅動】：
1 庫存高，去庫放慢。總庫存水平160萬噸以上，歷史第二高位，下遊3月提前補庫之後，本月的原料需求預計下降，去庫變慢會成爲4月常態。
2 氧化鋁價格暫時穩定。國外氧化鋁價格短期上漲，對國內氧化鋁價格帶來一定提振，但二季度國內外有近400萬噸氧化鋁啓動投產，在新產能充分釋放前，氧化鋁難言見底。北方礦石價格也開始鬆動，預計還有較大的下行空間。
3 國內減產面積沒有擴大。Q1目前爲止減產40萬噸，增產40萬噸，相互抵消。
Q2之前取暖季減產的企業開始復產，且處於成本曲線較低的位置，4月產量預計回到正增長。
4月2日國投安信期貨鋁周報
