4月8日南華期貨鋁周報

　　主要邏輯：

　　1. 宏觀：美國 3 月非農就業人口增加 19.6 萬人，好於預期。美國3 月失業率 3.8%，符合預期，數據略超市場預期。中美貿易談判取得新進，美國總統特朗普會見劉鶴，中美不久或將達成協定。宏觀情緒樂觀，美元短期難以走弱。

　　2. 需求端：鋁錠社會庫存延續去化，4 月 4 日電解鋁現貨庫存 164.1萬噸，相比 3 月 28 日下降 3.7 萬噸。4 月 1 日正式降低增值稅，關注下遊需求是否持續推動去庫存，尤其重點關注華南地區的需求情況。

　　3. 成本端：氧化鋁和預焙陽極價格本周均平均下跌 40 元/噸，價格短期仍將偏弱。鋁企成本下降，利潤逐漸改善的情況下，當前鋁價下，平均電解鋁成本下已有利潤。

　　4. 供應端：據 IAI 數據顯示，2 月全球原鋁產量降至 492 萬噸，預估中國產量降至 278 萬噸，短期供應端對鋁價壓力有限。但隨着鋁企利潤改善，新增和復產陸續會跟進投產和復產，後期供應壓力會有所增加。

　　5. 技術面：上周滬鋁主力合約震蕩上行，技術上看，上方壓力位在 13900 元/噸，下方支撐 13650 元/噸。

　　周度關注：

　　1. 跟蹤旺季下遊實際需求情況，重點關注華南地區；2. 跟蹤電解鋁社會庫存去化的持續性；

　　3. 電解鋁企業新增及復產情況情況。

　　周度觀點：

　　宏觀上，美國 3 月非農數據好於預期，短期美元仍將偏強；中美貿易談判取得新進，美國總統特朗普會見劉鶴，中美不久或將達成協定，宏觀情緒維持樂觀；供應端，據 IAI 數據顯示，2 月全球原鋁產量降至492 萬噸，預估中國產量降至 278 萬噸，短期供應端對鋁價壓力有限，但隨着鋁企利潤改善，新增和復產陸續會跟進投產和復產，後期供應壓力會有所增加；庫存方面，4 月 4 日電解鋁社會庫存較 3 月 28 日下降3.7 萬噸；目前市場核心交易邏輯在需求，如需求持續回暖將指引鋁價逐漸走強，降稅之後，現貨面臨拋壓，短期來看，鋁價難有流暢上漲行情，策略上建議區間操作爲主。