鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水89美元/噸，前一交易日升水85.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交22120-22160元/噸，0#普通對5月報升水80-100元/噸；進口西班牙仍低報於平水-升水20元/噸左右，總體下遊採購仍有克制，成交貨量較昨日小增。
庫存方面，4月17日LME鋅庫存減少0.01 萬噸至6.64 萬噸。根據我的有色，4月15日鋅錠庫存19.79 萬噸，較上周減少0.30 萬噸。鍍鋅庫存 102.56 萬噸，較上周減少0.80 萬噸。
觀點：昨日公布的3月宏觀數據回暖對價格提振有限，鋅仍維持偏弱震蕩。今日爲LME集中交割日，經歷近兩日的大幅交倉後，市場交倉預期增加，但LME庫存未增反降，或提振LME鋅現貨升水，但預計對絕對價格影響有限。國內煉廠加速釋放產能預期，隔夜內外盤鋅價大幅下挫。雖然在高利潤下國內煉廠加速釋放產能，但同時4月份伴隨的冶煉廠檢修也較多，疊加下遊正處於旺季，預計4月鋅錠將維持去庫，但可看到當前去庫速度實質不及去年同期水平，換月後現貨升水亦回落，因此鋅價拐點臨近。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年二季度），預計高利潤模式難以維持，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，激進者輕倉試空。套利：觀望。
風險點：宏觀氣氛回暖。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水17.75美元/噸，前一交易日貼水17美元/噸。根據SMM，上海成交價開始集中於13950-13970元/噸之間，對當月貼20元/噸~平水，較昨日漲幅近130元/噸。市場上出貨者逐漸增加，整體來看貿易商及中間商交投非常熱情。因價格大漲，下遊畏高情緒涌現，表現觀望，基本以按需採購爲主。
庫存方面，4月17日LME鋁錠庫存減少0.75 萬噸至106.08 萬噸，4月15日，國內鋁錠社會庫存較上周四減少0.8萬噸至159.4萬噸。
觀點：鋁價短期在宏觀經濟環境向好的背景下，維持小幅上行，但遠期上漲幅度及速度或受到供應端增長抑制。當前國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，採暖季後電解鋁利潤修復，二季度供給釋放壓力仍然較大， 4月旺季去庫速度同比去年同期正在放緩。而降稅落地以後，現貨維持升水，與此前市場預期的下遊稅點提前透支消費不符，據悉是因大戶超賣長單以支撐現貨升水，因此預計目前現貨升水不具可持續性，預計鋁價在短暫反彈後仍將維持下行趨勢。電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心持續下移，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市向上的驅動力不大。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀氣氛回暖。
